36人次阅读2019-09-2713:57:40首页2019中报更新|洋河股份财务建模，现金流为负究竟为何——★★★☆（2019-9-27）图文详情评论本文为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据新发布的半年报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以蓝色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。8月30日下午，这家公司发布了2019年中报——和我们建模清单上的其他公司不同，它，中报之前其股价大幅下跌、被媒体质疑，经历罕见的“滑铁卢”。其实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；净利润为55.85亿元，同比增长11.58%；经营活动现金流量净额为-5.1亿元，同比下滑130.75%。注意，现金流是它近10年来首次为负，上年同期的现金流，是16亿元。2019年上半年，消费板块表现不错，尤其是白酒上涨更明显，比如五粮液涨幅达140%，泸州老窖上涨96%，茅台上涨66%，但本案，上涨却不足20%。而且，7月之后，它的画风是这样的：从上半年高位的138.5元一度下挫至102.3元，跌幅超26.14%。这样的下跌，和其中报业绩情况预期，紧密相关。▼图：股价图（单位：元）来源：wind这家公司，名叫洋河股份。它，是白酒行业内极为特殊的一家公司——唯一拥有多个高端品牌线的白酒公司。其拥有洋河、双沟两个中华老字号，此外还有蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、苏酒等六个驰名商标。而相比白酒行业的“贵五泸”三大巨头，本案拥有的中华老字号、驰名商标更多。此外，它还被瑞士联合银行集团（UBSAG）、高盛、中央汇金等机构看中。其前十大股东中，最具代表的就是港资，翻看股东名单，港资自2017年1季度新进之后，每个季度都在增持，从最初的持股1.6%，位列第7大股东，一路买买买到2019年1季度，已经在股东名单排列第四，持股7.44%。▼图：十大股东明细来源：wind再看近期中报机构持股情况，尽管遭遇问题，但机构仍在加仓：较一季度相比，国泰君安、招商基金、国海富兰克林基金、易方达均有所增持；景顺长城基金在这一季度新进。图：机构持股名单来源：choice本报告中，《并购优塾》将根据2019年中报，对其财务模型Excel表格进行更新，并未大家梳理中报的核心要点：第一，从增长质量来看——营业收入同比增长10.01%，应收账款同比...
