首页8人次阅读2019-09-1118:01:492019中报更新|恒瑞医药财务建模，医药龙头势头强劲——★★★★（2019-9-11）图文详情评论注：本文为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据发布的半年报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以蓝色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。8月29日晚，这家公司，发布了半年报——据2019年半年报，上半年实现营业收入100.26亿元，同比增长29.19%；归母净利润为24.12亿元，同比增长26.32%；经营活动现金流为14.52亿元，同比增长9.43%；毛利率为86.69%，净利率为24.07%。之前，我们分别于2018年2月、2019年6月对其做过研究。研究时点如下图所示：▼图1：股价图（单位：元）来源：wind从2000年上市至今，如果按照不复权股价来看，从低值7.44元，一路上涨到102.87元，涨幅高达12.82倍；如果以前复权股价来看，从低点0.33元上升至高点69.2元，区间涨幅达到208倍。不仅如此，它还被众多机构看好，截至2019年中报，证金公司、中央汇金、易方达、汇添富、嘉实、工银瑞信等均有持仓。其中，嘉实、易方达、汇添富、工银瑞信等机构在一季报至中报期间均有加仓。图：机构持股来源：wind它，就是我国医药龙头——恒瑞医药。主营抗癌药、麻醉剂、造影剂等重大赛道，并且，近几年来，其营业收入、净利润增速均保持20%以上，兼具白马股、成长股的特征。2019年，它首次进入全球制药企业50强名单，排名47。除恒瑞以外，我国药企进入50强的还有中国生物制药（排名42）。对中国生物制药，我们早前在专业版估值报告库中，也有过深入研究。同时，这样一个医药巨头，在经历了2018年医药黑天鹅的下杀，2019年上半年其股价强劲反弹，其股价从2018年12月底的43元/股，上涨至目前80元，区间涨幅达到86%。其市值更是超过了3400亿元，稳居A股医药股市值龙头。本报告中，《并购优塾》将根据2019年半年报，对其财务模型Excel表格进行更新，并为大家梳理半年报的核心要点：从增长质量来看——营业收入同比增长29.16%，应收款项同比下降2.97%，销售费用率同比上涨0.33%，存货同比上涨52.9%。整体来看，营业收入大幅度上涨，而应收账款占比却在下降，销售费用率增长幅度较小，说明其并...
