36人次阅读2019-11-0111:37:51首页内地-2019三季报更新|长春高新财务建模，利润狂涨为何—★★★★（2019-11-1）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料行业企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额仅50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：本文为2019年三季报更新建模报告，《并购优塾》将根据刚发布的三季报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将用紫色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。10月23日晚间，这家公司，发布了三季报——据2019年三季报，1月-9月实现营业收入54.44亿元，比上年同期增长31.50%；归母净利润为12.41亿元，同比增长47.93%；经营活动现金流15.76亿元，毛利率为85.94%，净利率为32.69%。从投资回报角度看，近三年剔除现金的ROIC分别为67.2%、64.1%、68.3%。其中，税后EBIT分别为6.85亿元、9.90亿元、14.76亿元，投入资本分别为13.4亿元、17.5亿元、25.7亿元。之前，我们分别于2018年12月、2019年7月、2019年8月对其做过研究。近期，其具体情况如下：▼图1：股价图（单位：元）来源：wind它，就是长春高新，亚洲排名首位的重组人生长激素生产企业，主营生长激素、疫苗等。在其背后的机构持仓清单中，明星机构层出不穷：中央汇金、易方达、汇添富、南方、富国、中欧、工银瑞信、国泰……别看它的股价能够抵抗行业下滑的影响，但2018年，它也曾出现过较大幅度的波动。只是并不是因为业绩下滑等原因，而是由于市场传闻。▼图2：股价图来源：西南证券当时，市场传闻担心其核心人物可能出现变动，造成股价波动，不过此后传闻被辟谣，股价又大幅上涨。本案核心人物——金磊，曾任职于美国生物科技巨头基因泰克，是长春高新的核心子公司金赛药业的创始人，并主导研发出长效生长激素，成为全球首个上市的长效剂型，风头盖过了医药巨头诺和诺德。本报告，将根据新的三季报，对其财务模型Excel表格进行更新，并梳理三季报的核心要点：从增长质量来看——营收同比增长31.50%，应收账款同比上涨19.94%，...
