57人次阅读2019-11-0617:44:48首页内地-2019三季报更新|海螺水泥财务建模，实现10倍涨幅的——优塾指数★★★★（2019-11-6）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”、“半导体投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、半导体行业，企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额仅50人，满额后提价，目前仅剩15个名额。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注：本文为2019年三季报更新建模报告，《并购优塾》将根据刚发布的三季报，对财务数据假设进行更新，更新的假设内容，我们将用紫色字体展示，之前二季报更新部分用蓝色字体展示。此外，在财务建模中Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。10月22日晚间，这家公司，发布了2019年三季报——前三季度，实现营业收入1107.56亿元，同比增长42.37%；净利润为243.93亿元，同比增长14.96%；经营活动现金流量净额为260.15亿元；毛利率为32.42%，净利率为22.02%。从投入资本回报率角度看：2019年前3季度，剔除现金和类现金资产的ROIC为40.3%。拆开来计算，其中：EBIT（TTM）为291.94亿元，同比增长4.5%；净资产为1276.19亿元，同比增长23.16%；有息负债为108.28亿元，同比增长2%；现金及金融资产为668.96亿元，同比增长64.53%。这个剔除现金ROIC水平，秒杀了上海机场（28%）、长江电力（14%）、中华煤气（17%）、立讯精密（17%），而这样财务数据背后，它所处的赛道是十分传统的行业——水泥。它就是，海螺水泥。国际水泥杂志曾做出评论：世界水泥看中国，中国水泥看海螺。回顾这家上市公司的股价，自2008年金融危机之后，近十年时间，在整个行业下行、估值大幅下调的背景下，居然也实现了10倍的涨幅。本报告，将根据近期三季报，对海螺水泥的财务模型Excel表格进行更新，并梳理三季报的核心要点：从增长质量来看——营业收入同比增长42.37%，净利润同比增长14.96%，应收同比增长-10.87%，销售费用同比增长17.87%，主要是本期贸-易业务大幅增加导致整体销售费用增加所致。从盈利能力来看——毛利率为32.42%，同比下滑8.97%，主要是低毛利的贸-易业务大增导致整体毛利率出...
