2019/11/11并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dc941d7f1419_k7RdDRwp/11/3310人次阅读2019-11-1119:11:18首页内地-首次覆盖|中国生物制药财务建模，中国的辉瑞——优★★★★☆（2019-11-11）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队将建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料行业企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额仅50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）今天要做财务建模的这家公司，从上市至今，其前复权股价从0.014港元上升至高点13.73港元。2018年，受医药行业“黑天鹅”影响，股价一度下挫超60%，不过，2019年上半年其股价又“V字型”大涨，至今已经基本恢复前期高点。就在这个深V的低位区域，我们曾对本案做过研究，研究时点如下：联系微信客服124399770或1225791460进同步更新群2019/11/11并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dc941d7f1419_k7RdDRwp/12/33图1：股价图（单位：港元）来源：wind它，就是中国生物制药，主营肝病、抗癌药、心脑血管等九类业务。从细分赛道来看，它是肝病领域的龙头，2018年样本医院市占率达到20.4%，排名首位。不仅如此，在美国PharmExec杂志公布的“2019年全球制药企业TOP50”中，中国生物制药位列42名，在中国制药企业中排名首位，超过医药龙头恒瑞医药，并被称为“中国的辉瑞”。据2019年半年报，其营业收入为125.27亿元，同比增长28.81%；归母净利润为14.44亿元，同比增长5.71%；经营活动现金流净额为35.07亿元；毛利率为80.43%；净利率为17.38%。半年报看起来还比较亮眼，但注意，自从带量采购从4+7城市扩展至全国后，其因没有延续4+7带量采购时的降价策略，最终失标。那么，问题来了：1）核心产品的恩替卡韦，在经历了一番血战，带量采购的价格已经压低至0.62元/片，较此前价格降幅高达95%。这是一次恐怖的价格下调。那么，究竟这款药的前景如何，全国带量采购政策的持续推行，对它的影响有多大？2）恩替卡韦降价的背后，是国家压缩仿制药利润空间、鼓励创新药发展的缩影，那么，仿制药企业未来的出路，究竟在哪里？3）在恩替卡韦受带量采购影响的同时，它是否能有其他重磅产品接替增长，其在研管线的价值几何？4）在经历了2018年的暴跌后，201...
