32人次阅读2019-12-2319:07:07首页内地-首次覆盖|正泰电器财务建模，低压电器老大——优塾★★★☆（19-12-23）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队已建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。首批开放名额已满，目前开放第二批50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：近期已开通“半导体&电子投研社群”，免费名额已满，进入收费阶段。首批开放收费名额50人，满额后将提价。可加管理员微信号：bgysyxm2018。请大家抓紧时间。今天研究的这家公司，它的业务，是各种低压电器，广泛用于几个领域：电能分配、电路连接、电路切换、电路保护等。看上去，这门生意似乎有点传统，跟各种高科技概念更搭不上边儿。联系微信客服1225791460进同步更新群可是，这门不起眼的生意，其实赚钱能力一点也不差。2010年至2015年，本案平均ROE27.5%，这个水平，已经能够赶超恒瑞医药（23%）、宁德时代（12%）、长江电力（16%）、上海机场（15%）、万科（23%）等。同时，收入、净利润复合增速分别达到13.6%、21.6%。它的客户名单，也相当豪华，包括：中国国家电网、南方电网、华能集团，荷兰电力公司Alliander，西班牙电力公司Iberdrola，意大利国家电力公司Enel，智利电力公司Enersis等，均需向其采购产品。同时，机构投资者名单中，不乏易方达、东方红等知名机构的身影。它，就是国内低压电器龙头：正泰电器。不过，细心的朋友应该能注意到，我们前面提到“高ROE”的年份，是2010年到2015年——那么，2015年之后，到底怎么样了？正是这个问题，导致了本案基本面的核心变数，也正是它自2015年来大幅震荡的原因：它并不满足于低压电器行业龙头的称号，在2016年，它转型进入了争议极大的行业，光伏。研究到这里，在做估值建模之前，几个值得我们深思的问题来了：1）本案传统主业低压电器，收入驱动力是什么？未来增长空间有多大？2）它涉入的光伏产业链，各个产业链节点前景如何？这个行业，未来又将是怎样的存在？本案发展光伏业务的发展重心是什么，对估值有什么影响，应该如何预测？3）经过前期长达三年的大幅震荡之后，如今，它的的估值到底在什么样的区间？到底是贵了？还是便宜了？今天，我们就以正泰电器入手，来研究低压电器、光伏...
