2019/12/1并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5de0e77324717_OWJwHOgg/11/3734人次阅读2019-11-2917:40:01首页内地-首次覆盖|中国中铁财务建模，国内基建巨头——优塾★★★（2019-11-29）图文详情评论注1：10月起，为方便投研交流，优塾团队已建立“医药投研社群”、“消费投研社群”，严格审核身份，仅限医药、家电家居建材、食品饮料、企业、投资机构中高层加入。可加管理员微信号：bgys2020。提交工作名片，申请加群。（本群人员已超限，接下来将严格审核，付费进入。第一批开放名额已满，目前开放第二批50人，满额后提价。不保证所有人都能加入，不向中介机构开放。）注2：近期已开通“半导体&电子投研社群”，免费名额已满，进入收费阶段。第一批收费名额50人，满额后提价。可加管理员微信号：bgysyxm2018。请大家抓紧时间。今天我们研究的这家公司，是国内基建巨头，国内主要的基建项目都少不了它的身影，其承建或参建了川藏铁路、港珠澳大桥、冬奥会重点工程、京张高铁、八达岭隧道等多项大型工程。此外，还有南京长江大桥、武汉天兴洲长江大桥、京九铁路。联系微信客服1225791460进同步更新群2019/12/1并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5de0e77324717_OWJwHOgg/12/37图：港珠澳大桥来源：中国中铁官网实际上，根据其2018年年报披露，它在国内大中型铁路建设市场的占有率达到了58.4%，2018年营业收入体量超过7000亿元。它就是中国中铁，直接来看业绩数据——2019年三季度，其营业收入为5,718.71亿元；净利润为167.22亿元；经营活动现金流净额为-409.16亿元；毛利率为9.81%；销售净利率为2.93%。注意，这么大的体量，其实增速并不差：近三年收入复合增速为7.28%，净利润复合增速为17.16%。不过，虽然体量很大，但受限于重资产的生意属性，导致投入资本回报率偏低，以2018年为例，其不剔除现金的ROIC仅为4.9%。这个回报水平，对比基建、地产产业链上的公司来看，海螺水泥（23.87%）、中国巨石（10.39%）、金螳螂（14.66%）、中国建筑（9.43%）、中铁铁建（6.37%）、申通地铁（0.66%）、港铁公司（5.6%）。好，研究到这里，几个值得我们在估值建模中深入思考的问题来了：1）本案，作为国内基建巨头，其收入到底由什么驱动？该如何对未来进行预测？2）基建周期，背后的核心驱动力来自哪里？目前，我们在周期的什么位置？3）经过前期较长时间的调整，从基本面来思考，其目前的估值区间到底...
