首页今天,我们要研究的公司,直接来看业绩:2015年至2017年,营业收入分别为126.39亿元、150.99亿元、180.85亿元,归母净利润为23.55亿元、29.48亿元、37.6亿元,经营活动现金流量净额为22.59亿元、30.61亿元、36.89亿元,毛利率为30.5%、32.5%、31.4%。净利率为18.63%、19.52%、20.79%。注意,年营收180亿元,净利润37亿元,增长非常稳定——你可能会问,这是啥公司,业绩这么厉害?其实,我要说,它就是一个代工厂,而且还是在一个非常、非常传统的行业。提到“代工厂”三个字,也许你脑子里第一反应就是“低端代工”、“血汗工厂”。可是,如果你是这样的思维,那么对于晶圆代工领域的全球巨头台积电,消费电子代工领域的富士康,以及本案所研究的公司,估计会完全看不懂它们背后的逻辑。其实,代工,并不天然是“低端”的代名词,只是媒体连篇累牍的报道,洗刷了你的心智而已。如果是在对的产业、对的赛道、咽喉的产业链节点,即便是一家“血汗代工厂”,也有可能成为十年百倍的大牛股。来,感受一下它的画风:▼221人次阅读2018-12-1217:32:09港股|服装:申洲国际,服装行业咽喉赛道——优塾指数★★图文详情评论没错,这个走势,就是一家代工厂,而且还是非常、非常传统的,服装产业的代工厂,和现在流行的人工智能、区块链、5G等高科技概念完全不沾边。并且,服装这个产业,在人类历史上恐怕已经有数千年的进化史,根本就不是一个新生意——上图背后,所蕴藏的逻辑,你能想通吗?而且,作为一个“代工厂”,它的净利率,竟然比它的大客户、下游的强势品牌还要高很多。注意,它的净利率是20.79%,这个利润率,比耐克(12%)还高,不仅比国外巨头高,而且比国内的巨头,也高出来不少。服装品牌上市公司中的巨头海澜之家,净利率也只有18%;此外,歌力思17%、比音勒芬17%、七匹狼11%……都比它低不少。在我们之前研究过的公司里,即便是公认的价值投资巨头,格力也只有15%,美的也只有7%,即便是恒瑞医药,也只有23%,居然只比它高3个点。真是奇了怪了,这么高的净利率,是从哪里来的?此外,几大国际运动品牌巨头,耐克、阿迪、彪马,以及休闲服饰巨头优衣库,都是它的客户。服饰这个领域,天然具有时尚口味变化快、技术迭代快、竞争激烈的缺点,并且,如果是女装,一年四季款式都有变化,即便是运动装,一年也会有两个季节的变动,并且款式变化、流行风向变化万千——即便行业内的人士,稍不留神也会跟不上流行节奏,更何况行业外的人。可是...