首页今天，我们要研究的公司，直接来看业绩：2015年至2017年，营业收入分别为126.39亿元、150.99亿元、180.85亿元，归母净利润为23.55亿元、29.48亿元、37.6亿元，经营活动现金流量净额为22.59亿元、30.61亿元、36.89亿元，毛利率为30.5%、32.5%、31.4%。净利率为18.63%、19.52%、20.79%。注意，年营收180亿元，净利润37亿元，增长非常稳定——你可能会问，这是啥公司，业绩这么厉害？其实，我要说，它就是一个代工厂，而且还是在一个非常、非常传统的行业。提到“代工厂”三个字，也许你脑子里第一反应就是“低端代工”、“血汗工厂”。可是，如果你是这样的思维，那么对于晶圆代工领域的全球巨头台积电，消费电子代工领域的富士康，以及本案所研究的公司，估计会完全看不懂它们背后的逻辑。其实，代工，并不天然是“低端”的代名词，只是媒体连篇累牍的报道，洗刷了你的心智而已。如果是在对的产业、对的赛道、咽喉的产业链节点，即便是一家“血汗代工厂”，也有可能成为十年百倍的大牛股。来，感受一下它的画风：▼221人次阅读2018-12-1217:32:09港股|服装：申洲国际，服装行业咽喉赛道——优塾指数★★图文详情评论没错，这个走势，就是一家代工厂，而且还是非常、非常传统的，服装产业的代工厂，和现在流行的人工智能、区块链、5G等高科技概念完全不沾边。并且，服装这个产业，在人类历史上恐怕已经有数千年的进化史，根本就不是一个新生意——上图背后，所蕴藏的逻辑，你能想通吗？而且，作为一个“代工厂”，它的净利率，竟然比它的大客户、下游的强势品牌还要高很多。注意，它的净利率是20.79%，这个利润率，比耐克（12%）还高，不仅比国外巨头高，而且比国内的巨头，也高出来不少。服装品牌上市公司中的巨头海澜之家，净利率也只有18%；此外，歌力思17%、比音勒芬17%、七匹狼11%……都比它低不少。在我们之前研究过的公司里，即便是公认的价值投资巨头，格力也只有15%，美的也只有7%，即便是恒瑞医药，也只有23%，居然只比它高3个点。真是奇了怪了，这么高的净利率，是从哪里来的？此外，几大国际运动品牌巨头，耐克、阿迪、彪马，以及休闲服饰巨头优衣库，都是它的客户。服饰这个领域，天然具有时尚口味变化快、技术迭代快、竞争激烈的缺点，并且，如果是女装，一年四季款式都有变化，即便是运动装，一年也会有两个季节的变动，并且款式变化、流行风向变化万千——即便行业内的人士，稍不留神也会跟不上流行节奏，更何况行业外的人。可是...
