1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。弱市转合资，SUV更添新成长■明年行业或首陷零增长，弱市下坚定看好一线合资。小排量汽车购臵税优惠政策退坡，今年花了5个月消化，上半年轿车+SUV增速3%左右，全年预计增速在5%左右，鉴于今年年底透支的高基数，预计明年全年增速将首陷零增长。对历史上六次弱市下各品牌单款产品销量表现的统计结果表明，一线合资在弱市下的表现最好，40%左右的产品销量不减反增，40%左右产品销量基本持平，20%左右的产品销量下滑，但跌幅仅在10%左右，弱市下销量坚挺，远好于其他层级。鉴于对明年弱市的基本判断，坚定看好一线合资。■合资SUV火力全开，铸就成长新机遇。合资SUV启动虽迟缓，但绝不会缺席。合资小型SUV今年的销量在80万左右，被替代的合资紧凑型轿车销量在600万左右，替代空间广阔。当前仍处成长期，优质产品少，明年有望上市7款新车，看好在供给端的拉动下贡献50-80万辆增量。中型SUV今年上市了5款新车，产能爬坡下基数低，产品周期会延续到明年，预计贡献60万销量。紧凑型SUV，明年一汽大众和斯柯达预计都会上一款新车，看好合计贡献20万辆左右增量。合资SUV周期大潮即将来临，坚定看好明年合资销量表现。■锁定成功路径，一线自主有望持续领跑。自主的分水岭已现，在精品爆款车型的带动下，一线自主有望持续领跑自主板块。同时韩系的暴跌，也为一线自主继续向上突破创造了良好的外部环境。明年一线自主将继续加大产品投放力度，在自主分化加剧的大背景下，看好一线自主销量和市场份额双升。■风险提示：明年汽车销量严重不及预期；新车推出时间和销量不及预期；价格战超预期。Table_Title2017年09月06日汽车Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-4.36-4.44-5.13绝对收益-0.335.9810.26衡昆分析师SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com.cn010-83321058陈怀逸报告联系人chenhy4@essence.com.cn021-35082998袁伟报告联系人yuanwei2@essence.com.cn021-35082038相关报告整车看龙头，零部件持续推荐两大产业链2017-08-28市场迎超跌反弹，持续推荐优质个股2017-08-20迎金九银十，重点关注优质零部件公司2017-08-13布局超跌优质零部件和回调较大蓝筹2017-08-07特斯拉驶入快车道，零部件迎发展机遇2017-08-06-5%-2%1%4%7%10%13%2016-092017-012017-...
