首页11人次阅读2019-09-0510:47:462019中报更新|上海机场财务建模，“现金牛”业务能力增强★★★★（2019-9-04）图文详情评论注：本文为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据新发布的半年报，对财务数据假设进行更新。更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以蓝色字体展示。此外，在财务建模Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。8月27号下午，这家公司发布了中报——其上半年实现营收54.55亿元，同比增长21.11%；净利润为28.08亿元，同比增长33.57%；经营活动现金流量净额为21.96亿元，同比增长12.83%，毛利率为56.37%，净利率为51.47%。它的股价画风，相当彪悍：图：上海机场股价来源：wind它就是是机场赛道的龙头企业——上海机场，旗下的浦东国际机场，2018年旅客吞吐量达7400万人次。而国内的首都机场，同样是龙头机场，吞吐量排名全国首位，画风却和上海机场迥然不同：图：首都机场股价来源：wind从机构持仓情况来看，相比一季度，前10大股东中，香港中央结算有限公司、安本标准投资管理、汇添富基金减仓，马来西亚国家银行、易方达基金增仓。本报告中，《并购优塾》将根据刚刚发布的2019年中报，对其财务模型excel表格进行更新，并为大家梳理半年报核心要点：从增长质量来看，2019年上半年仍维持高速增长——营业收入同比增长21.11%，非航收入占整体收入比重仍在增长，达到62.90%。一般来说，机场的航空收入投入较大、资产较重，并且价格受到监管，有公用事业特性，往往盈利能力有限，真正的“现金牛”都在非航收入这块。本案非航收入继续提升，这也意味着，其将客流量转化为盈利的能力增强。如果拆分到每个季度看，每个季度数据比较稳定，2019年一季度营收27.74亿元，同比增长21.64%，二季度26.81亿元，同比增长20.55%。分拆业务来看，非航空性收入仍然为收入增长的主要驱动力，较2018年上半年同期同比增长35.09%，非航空性收入占整体收入比重较2018年上半年6.51个百分点至62.9%；航空性收入较2018年上半年同期增长3.03%，其中架次相关收入同比增长2.08%，旅客及货邮相关收入同比增长3.77%。如果用一句话总结这份半年报，应该是——非航空性收入驱动力仍然强劲，上半年增长非常两眼，是因受益于新签免税合同提高扣点率以及减税对消费的刺激。下半年卫星厅预计投入使用，预计会大幅增加折旧，导致利润下滑，变相影响PE指标，但折旧并不影响自由现金流，因此对估值没...
