首页50人次阅读2019-09-0619:16:222019中报更新|海螺水泥财务建模，力压水泥行业龙头——★★★★（2019-9-06）图文详情评论注：本文为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据新发布的半年报，对财务数据假设进行更新。更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以蓝色字体展示。此外，在财务建模Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。8月22日晚间，本案发布了2019年半年报——2019年上半年，实现营业收入714.66亿元，比上年同期增长56.63%；归母净利润为152.60亿元，同比增长17.91%；经营活动现金流145.04亿元，同比增长21.41%，毛利率为32.45%，净利率为21.8%。半年报发布后，市场反应平淡，当日跌幅1.9%。不过，如果回顾这家上市公司的股价，自2008年金融危机之后，近十年时间，在整个行业下行、估值大幅下调的背景下，居然也实现了10倍的涨幅。这家我们要做财务建模的公司，名叫：海螺水泥。国际水泥杂志曾做出评论：世界水泥看中国，中国水泥看海螺。当前其市值2174亿元，力压水泥行业产能龙头的中国建材（570亿港元）成为A股水泥行业的绝对龙头。甚至在财务各方面表现，均强过全球水泥行业龙头，拉法基豪瑞。本报告，将根据2019半年报，对其财务模型Excel表格进行更新，并梳理半年报的核心要点：从增长质量来看——营业收入同比增长56.63%，净利润同比增长17.34%，成本同比增78%，销售费用同比增长18.8%，旧摊销同比增7%。另外，应收款项（其中89%为应收票据）同比下降5.99%，剔除应收票据后应收账较少，同比增长14.82%。拆成季度数据看——2019年第二季度营业收入411.43亿元，环比第一季度增长34.89%，同比2018年二季度增长52.52%。从营运效率上看——应收账周转次数，从去年同期的42.23次上升为57.25次；存货周转次数，从去年同期4.99次上升为7.49次；固定资产周转次数，从去年同期0.77次上升至1.2次。营运效率，仍在提升。从盈利能力来看——毛利率为32.45%，同比下滑11.78%；净利率为21.8%，同比下滑7.3%，这是因为受高速增长的、低毛利的贸易业务拖累。如果从整体费用管控情况看，费用控制能力仍在提升，销售费用率为2.77%，同比下降0.88%，管理费用3.05%，同比减少0.49%。一句话总结这份半年报，收入增长、营运效率、盈利能力基...
