首页22人次阅读2019-09-0520:09:032019中报更新|招商银行财务建模，零售之王的秘诀——优★★★（2019-9-05）图文详情评论注：本文为2019年半年报更新建模报告，《并购优塾》将根据最新发布的半年报，对财务数据假设进行更新。更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以蓝色字体展示。此外，在财务建模Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。8月23日晚间，这家公司发布了新的半年报——据2019年半年报，上半年实现营业收入1388.01亿元，同比增长9.64%；归母净利润506.12亿元，同比增长13.08%；净利率为36.77%。这家公司，直接看画风：2002年上市至今，前复权股价从1.63元/股，一路上涨至37.49元/股。具体情况如下：图：股价（单位：元/股）来源：WIND它，就是商业银行龙头——招商银行。支撑如此彪悍股价的背后，是其零售业务带来的超额收益——过去十年，其净息差长期高于行业平均水平，加权ROE也保持在17%以上，净利率更高达32%。本报告中，《并购优塾》将根据新的半年报，对其财务模型Excel表格进行更新，并为大家梳理半年报的核心要点：从增长质量来看——2019年上半年营业收入1383.01亿元，同比增长9.64%；净利润508.58亿元，同比增长13.08%；生息资产平均余额为65190.61亿元，同比增长6.84%，计息负债平均余额为61080.09亿元，同比增长6.45%。不良贷款率为1.23%，较上年末下降0.13%；拨备覆盖率394.12%，较上年末上升35.94%。虽然如今面临各种质疑，但数据整体来看，增长质量仍在提升。从盈利能力来看——净息差达2.7%较上年末上升13%；生息资产收益率上升。不过，一个隐忧是，负债端资金成本上升，说明银行存款竞争加剧，揽储成本在增加。从机构持仓情况来看——相比一季度，机构持仓变化不大，港资有小幅加仓。值得注意的是，部分高管增持招行股票，这和其他很多A股公司高管“低位增持，高位减持”的操作不同，即便从可比公司法的角度来看，其如今估值已经不便宜，但高管仍在持续买进。这样的操作并不容易，毕竟作为金融人，大家都不傻，估值便不便宜心里还是有数。这样操作，如果排除未来基本面意外事件的可能性，那么更多则意味着：一是，高管团队并不很看中股价高低和个人利益，更着重于长远产业发展；二是，用增持行动释放信号，对各种...
