首页如果问你，买了房子搞装修，你最怕遇到什么麻烦？两个字：漏水。渗漏，通俗说法是房屋漏水，已经成为除建筑结构之外，影响建筑质量的第二大问题，被称之为“建筑癌症”。据不完全统计，每年因渗漏造成的经济损失超过3万亿元以上。墙面发霉、钢筋锈蚀、房龄锐减、设备腐蚀，乃至身体损害……为了延长建筑使用寿命，衍生了一门常青不倒的好生意，名叫：防水材料。别小瞧这个生意，它可是具有千亿级规模的超大赛道。不过，由于技术门槛低，导致现在国内的这个赛道里，挤满了竞争者。不过，有一家公司，经过近十年的拼杀，终于抢到了近15%的市场份额，成为行业龙头。它，比较低调，一般C端消费者可能不太了解，因为它的客户，主要房地产50强的ToB业务，比如万科、碧桂园、融创、绿地、保利等大佬；但另一方面，它，也很高调。因为很多国内最知名建筑的防水工程都是它的工程。比如，毛主席纪念堂、鸟巢、水立方等；同时，也做很多大型基建项目的防水工程，比如南水北调工程、京沪高铁、上海虹桥机场等，都是它的作品。它名叫：东方雨虹，主营防水卷材、防水涂料。直接来看业绩：2015年至2017年，东方雨虹实现营收为53亿元、70亿元、102亿元，扣非净利润为6.27亿元、9.56亿元、11.41亿元；经营活动现金流净额为4.21亿元、5.9亿元、0.24亿元；毛利率分别为40.76%、42.63%、37.73%。这的确是一门好生意。可以说，只要人类不灭绝，建筑施工防水这门生意就不会衰亡。看看这个行业的国外对标公司，比如瑞士西卡、美国盖福GAF，就能明白这一点。206人次阅读2018-12-1218:28:00A股|东方雨虹，防水生意的周期特征——★★★图文详情评论联系微信客服1225791460进同步更新群可是，看到这里，估计你已经发现了一些异常细节：业绩复合增长了39.3%，扣非净利润增长了34.9%，可是，经营活动现金流却负增长，增速为-76%。好，今天我们要思考的问题来了：1）为什么营收、净利润与现金流脱节？2）这个行业现金流这么差，后续到底还能不能跟踪研究？3）这个行业重度依赖于房地产和基建，在国内固定资产投资增速放缓的未来，它将会如何发展？今天，我们就通过东方雨虹的案例，来研究一下防水材料领域的投资逻辑和财务特征。优塾原创文|优塾特约研究员Daisy—01—一次坑爹的装修经历▼建材，是一个古老的行业。建筑材料，是土木工程与建筑工程中使用的材料的统称，按照用途可以分为结构材料、装饰材料和专用材料。结构材料如金属、水泥、石材、木材、玻璃、砖瓦等，装饰...
