2022·12金融文坛亚太药业并购失败案例研究摘要：亚太药业于2015年以9亿元收购上海新高峰，意图进军医药研发行业，而2019年相关新闻爆出亚太药业对上海新高峰及其子公司失去控制，使其计提巨额商誉减值，陷入并购失败的尴尬处境。文章通过分析亚太药业并购失败案例，总结相关教训，以期为从事并购工作的相关人员提供参考借鉴。关键词：亚太药业；上海新高峰；并购案例中图分类号：F272文献标识码：B余温倩（新疆财经大学，新疆乌鲁木齐830012）引言据Wind数据库统计，2010—2022年4月中国医药制造行业（不区分中药、西药）共有1787起并购事件，总金额达22070.96亿元，2015年和2018年医药制造并购较多，并购事项数均超200起。但据不完全统计，医药行业并购失败的案例比比皆是，失败率近70%[1]，分析失败案例并总结相关经验十分必要。一、并购事件始末（一）并购起因1.亚太药业自身增长陷入停滞阶段亚太药业在2015年并购上海新高峰前以医药制造为主营业务，其营收增长缓慢，并购上海新高峰后，亚太药业营业收入增长突飞猛进，改变了以医药制造为主的单一收入结构，渐渐出现医药制造与服务业平分秋色的局面，如表1所示。表12012—2018年亚太药业营收结构分析营收/亿元医药制造行业占比/%服务行业占比/%2012年3.16100.0002013年3.14100.0002014年3.76100.0002015年4.6388.3211.522016年8.6346.4553.462017年10.8342.6057.292018年13.1047.8651.972.医药研发外包（CRO）行业快速发展制药公司研发新药品一般需要10年左右，而将研发外包可以缩短30%的时间，使新药能够提早上市，早于竞争对手抢占市场。据相关机构统计，2010年全球医药研发外包规模已达232亿美元，截至2014年，已达346亿美元。中国的CRO产业受到政府政策的大力支持，自2008年起，中国的制药企业掀起了并购CRO企业的热潮。作者简介：余温倩，研究方向为公司财务与会计。实务63金融文坛（二）并购过程亚太药业自2015年4月29日开始发布重大事项停牌公告，其间两次申请延期复牌，直到10月21日开始复牌，间隔约6个月，这意味着亚太药业用了近半年的时间做尽调工作。上海新高峰属于非上市公司，很难获取详细的财务信息，亚太药业聘请天健会计师事务所进行审计，由其出具审计报告，同时聘请安信证券作为尽调机构。正式并购前，亚太药业聘请了坤元资产评估公司对标的公司进行评估对价，采用资产基础法，评估价格约为1.87亿元，采用收益法，则评估价格约为9.02亿元，二者相差4.8倍，增值率约为382.35...
