理论探讨93www.cecbid.org.cn苏园，康飞.境外公路PPP投资项目回报机制探讨境外公路PPP投资项目回报机制探讨□文/苏园康飞【摘要】公路PPP项目的回报机制可分为使用者付费、政府可用性付费以及可行性缺口补助三大类。文章从关键要素、典型案例及相关方的核心关注等方面对回报机制进行探讨。【关键词】境外公路；PPP项目；回报机制为拓展建设资金来源和充分发挥私营资本的效率，各国政府越来越多地采用PPP模式进行公路项目建设和运维。对于公路PPP项目，回报机制关系项目的收益回报和风险分配，是投资人最为关注的特许权协议核心条款，也直接影响项目的可融资性。回报机制的关键要素交通量对于政府可用性付费项目来讲，投资人通常不用过多关注项目交通量情况，但若存在政府收费且通行费收入是政府付费来源的，项目维持一定的交通量将有助于降低政府付费的违约风险。对于使用者付费和可行性缺口补助的公路项目来讲，所收取的通行费是唯一或主要的收入来源。而在通行费价格锁定的情况下，项目收入与交通量直接相关。对于存在过往收费记录的改扩建项目来讲，未来交通量可以参考历史交通量情况，预测难度相对较小，而对于纯新建道路来讲，其未来交通量预测难度较大，未来收益不确定性较高。基准费率及相关调价机制由于公路PPP项目特许期一般长达二三十年，政府一般都允许对特许权协议中约定的政府可用性付费基准金额或通行费基准费率参照消费者价格指数（CPI）进行调价。关于调价，通常应关注调价基数是可用性付费基准金额或通行费基准费率的100%还是一定比例，调价周期是每年还是若干年调一次，CPI的基准日CPI来源是参照东道国政府公布的CPI还是计价或支付币种所在国的CPI等情况。特许期特许期是投资人建设及运维公路项目的年限，直接影响投资人获得收入的年限。实践中，根据特许期是否为定值，可将特许期分为固定特许期和可变特许期。固定特许期是在特许权协议中明确约定特许期的时长以及建设期和运维期的时间，特许期不进行调整，建设期延长即意味着运维期被压缩。而可变特许期是当项目的运营收入达到协议约定的金额时，特许期协议即终止。当然，固定特许期并不是期限绝对不可调，只是非特许权协议约定的特殊情况下不可调，而可变特许期也不是绝对开口，通常也会约定特许期的最长时间和建设完工的最迟时间。收入币种及汇率补偿机制境外公路PPP项目的收入币种通常是当地币，尤其是使用者付费或通行费收入作为主要收入来源的可行性缺口补助类项目。如果...
