许平祥:经济金融化与“全要素生产率之谜”:理论机制与实证检验经济金融化与“全要素生产率之谜”:理论机制与实证检验许平祥(天津商业大学经济学院ꎬ天津３００１３４)摘要:人口论、人力资本积累论、技术扩散放缓论、全球贸易摩擦论、金融危机持久伤害论以及统计幻象提供了“全要素生产率之谜”部分解释ꎮ然而ꎬ“全要素生产率之谜”的剖析不能忽视经济金融化转型的典型事实ꎬ实体经济金融化导致金融资本对实体资本的“挤出”而产生负面冲击ꎬ引发全要素生产率增长的停滞ꎮ这种“挤出”存在资本运动、产业结构和企业金融化的三层次作用机制ꎬ表现为金融资本趋强而产业资本趋弱、核心经济由实体部门向虚拟部门的转变、“收入差距”扩大伴随的有效需求不足和企业主营业务的“金融化”行为ꎮ进一步利用跨国投入产出数据对此进行了检验ꎬ研究发现经济金融化是“全要素生产率之谜”的重要原因ꎮ鉴于此ꎬ我国高质量发展要关注全要素生产率中的金融化因素ꎬ需要深化金融制度改革ꎬ坚持制造业是实体经济核心的地位ꎬ促使金融业回归资金融通服务中介的本质ꎬ提升金融服务新兴经济的能力ꎮ关键词:全要素生产率之谜ꎻ经济金融化ꎻ实体经济ꎻ金融供给侧结构性改革中图分类号:Ｆ０１５文献标识码:Ａ文章编号:１００１－１４８Ｘ(２０２３)０５－００９０－１０收稿日期:２０２３－０３－２３作者简介:许平祥(１９８４－)ꎬ男ꎬ江西鹰潭贵溪人ꎬ副教授ꎬ硕士生导师ꎬ博士ꎬ研究方向:虚拟经济和宏观经济ꎮ基金项目:国家社科基金后期资助项目ꎬ项目编号:１９ＦＪＬＢ０３１ꎻ天津市哲学社会科学规划一般项目ꎬ项目编号:ＴＪＹＪＱＮ１８－００３ꎮ一、引言全要素生产率(ＴＦＰ)体现了经济增长方式的集约程度ꎬ也是挖掘并提升潜在经济增长的关键ꎮ索罗曾提出“到处都看得到电脑ꎬ但生产率统计数据除外”ꎬ即“索罗之谜(ＳｏｌｏｗＰｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙＰａｒａ￣ｄｏｘ)”也叫“计算机悖论或ＩＴ生产率悖论”[１]ꎮ与此类似ꎬ当前无论是信息革命还是新一轮的智能化革命都没有逆转ＴＦＰ下降的步伐ꎬ尤其是在２００８年的国际金融危机之后ꎬＴＦＰ增长速度放缓已演变成普遍现象ꎮ近３０年ꎬＴＦＰ在主要发达国家和工业化中的诸多发展中国家都令人惊讶地表现出持续低迷的趋势ꎬ其历史演变呈现停滞增长和阶梯式下滑两个明显的特征ꎮ如图１所示ꎬ来自全球和分地区层面的实际数据都表明ꎬ生产率水平呈阶梯式下跌ꎬ且其增速也陷入下降通道ꎮ从全球ＴＦＰ的增长率动态来...
