请阅读最后评级说明和重要声明1/22•研究报告•汽车与汽车零部件行业2015-1-3行业研究(深度报告)汽车后市场专题报告二：养护维修，从国际比较视角看万亿市场开启！评级看好维持分析师：谢利(8621)68755308xieli@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490514040002联系人：黄细里(8621)68755308huangxl4@cjsc.com.cn联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc.com.cn行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级002488金固股份重点推荐002666德联集团推荐600469风神股份推荐002363隆基机械推荐601058赛轮股份推荐市场表现对比图（近12个月）-13%0%13%26%39%52%65%2013/122014/32014/62014/9汽车与汽车零部件沪深300资料来源：Wind相关研究《金固股份：互联网思维切入后服务，长牛基因顺利导入》2014-9-7《养护维修，O2O大势所趋！》2015-1-3报告要点反思：非独立模式（日本模式）难以为继非独立模式适合日本的国情，但在中国其只是在某段时间内适用，如今已弊大于利，破除势在必行。日本汽车售后市场总规模稳定在3500亿元左右，实际主导者是整车厂。背后原因是车检制度+集团文化传统。《品牌办法》是导致我国走上非独立模式之路的根本原因，给予整车厂主导后市场的权力，一开始有利于规范我国初期稚嫩的汽车市场，但如今已严重制约整个市场发展且严重损害消费者利益，破除势在必行。洞察：独立模式（美国模式）前景光明美国独立模式前景光明，是我国的最佳学习对象。第一点：庞大汽车保有量+高车龄（11年+）是美国汽车后市场蓬勃发展，规模可达2万亿元+的直接原因，但深层原因在于美国反垄断盛行制度下的独立模式，保护了竞争，促进了汽车后市场流通。第二点：汽车后市场有12家重点上市公司，明星企业涌现，且成功的基因有三大因素（品牌连锁经营+O2O催化成长+兼并收购）。第三点：后市场处于微笑曲线右上端，盈利能力强于上游的整车制造与零部件生厂商，是汽车行业主要增长点。机遇：变局成必然，后服务战略机遇显现反思日本+洞察美国，我国汽车售后市场从非独立到独立之变局成必然趋势，战略机遇显现。中央层面“反垄断”决心增强，汽车后市场变革之持久战已开始！汽车售后市场整体战略地位提升，且逐步成为产业利润核心增长点。汽车后市场发展加速，2020年规模可达1.7万亿元，未来7年复合增速达19%。整车厂主导的4S渠道不再一方独大，第三方渠道逐步壮大。受益结构程度上，后服务商>零部件生产商>经销商。建议：五朵金花，值得拥有！看好汽车售后市...
