请阅读正文后的免责声明[Table_MainInfo]证券研究报告|汽车混合动力务实而有前景的节能减排之路增持（首次）——汽车行业专题报告日期：2016年12月06日[Table_Summary]行业核心观点：未来15年混合动力占汽车销售总量比例提升25%，而现阶段国内混合动力市场占比不足1%，市场成长空间巨大。随着外资品牌混合动力在国内市场的普及，国内混动技术技术储备已经成熟，燃油排放标准限值导致主机厂生产混合动力意愿加强。由于纯电动汽车补贴退坡及短期难以克服的障碍，与之相比混合动力既节能又能满足消费习惯，同时市场价格方面与传统燃油车相差无几，混合动力消费观念已经形成。未来，国内纯动力市场空间虽然巨大，但是纯电动技术术壁垒相对低、参与者众多，竞争会相对于混合动力更加激烈，而混合动力则完全受益于技术及市场拓展的先发优势，市场集中度会相对较高，因此不应该忽视未来混合动力占据国内1/4的汽车市场带来的投资机会。投资要点：政策法规驱动混合动力发展：节能与新能源技术路线图规划2020年混合动力占比达到8%，预计销量达到240万辆；2025年混合动力占比达20%，预计销量达700万辆；2030年混合动力占比达25%，预计销量达到950万辆，即未来15年混合动力有望成指数增长。乘用车燃油排放标准规定2020年5L/100km，因此，市场空间成长空间大，主机厂有动力走混合动力的节能路线。新能源具有长远的过渡期：由于国内新能源汽车还存在续航里程短、充电时间长、配套体系不完善以及锂电池成本居高不下等直接制约其大规模产业化和市场化的问题。而从目前新能源汽车的发展现状来看，要想短时间内实现对上述这些问题的突破或解决，可能性并不大。与之相比，国内混合动力技术储备已经成熟，国产混合动力价格与传统燃油车相比相差不多，同时结合了传统燃油汽车的驾驶特性及当前节能减排的意愿，因此混合动力作为新能源汽车过渡阶段会非常的长。随着消费理念的日益成熟和节能环保观念的增强，混合动力汽车市场需求正大规模激增。推荐关注：重点看好混合动力系统一级供应商，推荐关注云内动力（柴油混合动力）证券研究报告行业研究报告行业研究[Table_ProfitEst]盈利预测和投资评级股票简称15A16E16PE评级云内动力0.220.2830.79增持[Table_IndexPic]汽车行业相对沪深300指数表数据来源：WIND,万联证券研究所数据截止日期：2016年12月06日[Table_DocReport]相关研究[Table_AuthorInfo]分析师:王赵欣执业证书编号：S0270513110001电话：021-60883490邮箱...
