识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/35行业深度|新能源汽车证券研究报告Table_Title新能源汽车系列报告之四强强联合，分化加剧Table_Summary核心观点：�整车与电池强强联合，在竞争加剧背景下，电池行业加速分化新能源车市场份额继续向龙头企业集中，今年前三批目录共1020款车型中，比亚迪、北汽、吉利、宇通、金龙前五大车企上榜车型共占52.3%。而电池龙头企业与整车龙头企业绑定现象逐步明晰，A级乘用车和客车43.32%的车型主要由比亚迪、CATL、国轩和沃特玛等大型电池企业供应，仅专用车有部分中小电池供应商。受补贴退坡和电池产能加速投放影响，电池价格整体面临20%左右的降幅。竞争加剧也将助推电池行业进一步分化，而与整车龙头绑定的电池龙头企业有望迎来超出行业增速的快速发展。�电池龙头企业强者恒强，中小产能把握物流车机遇争取生存空间2017年动力锂电或结构性产能过剩，不过大型电池企业凭借前期积累的技术、资金优势绑定优质A级乘用车客户，有望获得超出行业的增速，乘用车电池具有类消费品属性，重视品质，优质电池产能享受一定龙头价格溢价，甚至可能阶段性供不应求。中小型电池企业需把握A00级乘用车和物流车放量契机，以性价比为手段，适当降低产品价格和自身毛利空间，争取一定市场生存空间，成本控制力较强的企业胜出概率较大。�电池降价后上游材料亦整体承压，供需关系定走势新能源汽车补贴退坡及行业结构性产能过剩使得电池材料承压，整体价格下行。分材料来看，铜箔在零库存模式下，受到锂电池需求爆发但扩产难度大的影响，导致供不应求，2017年铜箔加工费有望上涨至6万以上（+50%）。钴在三元锂电需求爆发下，有上升空间，但创新高仍需等库存消化。而碳酸锂随着产能释放，未来两年供需趋于平衡，价格稳中有降。此外，三元正极材料方面考虑产能释放及原材料价格下调，未来将下跌5%-10%，电解液、隔膜及负极材料都面临10%-20%的降价幅度。�电池看好龙头企业，上游材料关注铜箔、钴和锂中游电池行业分化加剧，大型龙头企业通过绑定下游整车龙头企业将迎来较快增长，电池环节重点推荐龙头企业国轩高科。上游电池材料受到电池降价的压制，整体价格预计将下行，但细分材料和资源品受供需偏紧的推动，价格有望平稳甚至有上行预期，我们继续重点推荐供需格局向好的锂（天齐锂业等）、钴（洛阳钼业等）和铜箔（诺德股份等）。�风险提示新能源汽车销量不达预期；政策出台低于预期；产业链跌价超预期。Table_Grade行业...
