证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载[table_main]行业报告2015年04月10日行业报告汽车[table_research]证券分析师：张文博执业编号：S0360512020001Email：zhangwenbo@hczq.com研究助理：欧子辰Email：ouzichen@hczq.comTel：010-66500865新能源汽车产业链深度报告：板块分化，三元材料的上游打造下一个“苹果产业链”!投资要点行业评级行业评级：推荐评级变动：维持1.板块分化逐渐趋于明显，寻找最适合当下时点投资的产业环节新能源汽车板块受到市场持续关注至今，利好风起后板块普涨的时代正在过去，各个细分子板块走势分化已经较为明显。不同的子板块有的仍在经历单纯的概念投资、主题驱动；有的处于补贴落地、政策驱动阶段；亦有的已经进入业绩放出，市场驱动环节。现阶段投资新能源汽车，需要寻找最适合当下时点投资的产业环节。2.动力电池：业绩爆发，洗牌加速受纯电动客车饱满订单拉动，一线动力电池厂商量价齐升，15年业绩爆发基本已属必然。国家层面对电池质量管理逐渐趋严，同时参与者的增加使得大量中小电池厂难以拿到订单。车企未来一到两年内的订单全部被几大电池龙头分食殆尽后，动力电池梯队已逐渐明晰。龙头业绩大增的同时行业优胜劣汰加速，产业格局正在迅速从垄断竞争迈向寡头。满足质量要求的电池产能不足，低端电池产能过剩的现状未来将伴随着大厂扩产与优胜劣汰加速而逐渐趋于平衡。3.三元→乘用车产业链空间最大从下游客户属性角度看，大的趋势是：客车上，以磷酸铁锂为代表的新型电池替代传统锰酸锂电池已基本完成；磷酸铁锂电池受益于客车拉动，15年业绩出现爆发是确定性事件。但从市场空间角度看，以磷酸铁锂→客车→公交运营为主体的新能源客车产业链目前推广最为顺利，但未来市场空间有限。而在市场空间最为广阔的乘用车上，三元电池具备极强的竞争实力，甚至经常被车企作为一大卖点在广告与宣传中进行推广。目前国内一线企业在磷酸铁锂电池制备水平方面基本上符合世界一流水平，而在三元电池制造领域则属于世界三流，与LG、三星等大型制造商尚有差距。目前国内仅CATL、力神等少数几家企业拥有大规模供应符合要求的高质量三元动力电池能力，车企在采购三元电池时，很大一部分会选择采购外资品牌或进口电池。4.国际巨头在华设厂将带来最适合当下时点的新能源汽车投资机会三星SDI与LG化学目前占据全球锂电池市场份额前两名。2015年下半年起，三星SDI西安工厂与LG化学南...
