请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/电力设备及新能源行业新能源汽车中上游产业链专题研究报告行业繁荣起步，投资步入黄金时代2015年6月17日强于大市（维持）投资要点�环保催化+制造强国战略双驱动，新能源汽车产业链料将进入快速发展期。作为潜在需求最大的国家，2014年我国新能源汽车销量仅占全球的1.4%，未来增长空间巨大。今年1~5月我国累计生产新能源汽车5.4万辆，同比增3倍，预计短期销量的高速增长将成为常态。电动汽车的核心技术在于动力电池、驱动电机与电控系统，提升这些核心技术的工程化和产业化能力是中国制造强国战略的核心所在。在环保及制造升级的政策推动下，预计新能源汽车中上游产业链将成为受益最快的子行业，相关标的有望迎来绝佳的成长性投资机会。�动力电池具备规模效应，可搭配完善BMS系统的龙头企业料将享受行业红利。锂离子电池目前占整车成本的40%左右，其价格在很大程度上左右着HEV、EV、PHEV的普及程度。日本机构NEDO预计2020年锂电池的价格将下滑十倍至2万日元/kWh（约1元RMB/Wh），而目前我国主流锂电池厂商售价已达到2元/Wh，价格下降很快。在这种情况下，具有规模效应的龙头公司料将逐渐提升市场集中度，并有能力搭配完善的BMS系统提高附加值。�电机/电控规模为王，与相关供应商深度合作的厂家有望抢占更多的市场份额。目前整车厂商在相关领域具有资金及设备优势，但由于竞争环境难以做精做专。目前市场上更可行的方式应该是工业电机厂商与专业电动汽车电控厂商合作，后者利用多年来对汽车驱动系统应用的研究、测试，提供先进的设计，电子模块，交由前者生产，发挥规模效应，降低成本，迅速抢占市场。�充电设施与运营：能源互联网入口虽好，但仍需完善。充电桩建设一直是制约电动汽车发展的主要瓶颈之一，近两年优惠政策吸引了众多公司加入其中。多数公司是利用自身技术、地理优势，开发成本易控的产品，只有少数公司在全国范围内布局多个城市开拓市场，并开发出充电运营等更加长远的商业模式。我们更看好迅速全国化布局且利用互联网开发运维以及拥有技术壁垒的企业。�风险因素：核心技术进展缓慢；充换电网络推进不达预期；收购整合不畅。�投资策略：动力电池板块我们看好东源电器（国轩高科借壳，近期定增扩大产能）以及未来规划打通电池上游产业链的ST路翔；电机电控方面，国内最有代表性的驱动系统供应商是上海电驱动和上海大郡，我们看好大洋电机（一举收购电控龙头上海电驱动）...
