请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]公司研究/汽车与零配件/汽车证券研究报告力帆股份（601777）公司研究报告2016年03月26日[Table_InvestInfo]投资评级买入首次覆盖股票数据[Table_StockInfo]6个月内目标价（元）20.0003月25日收盘价（元）10.6952周股价波动（元）8.05-27.99总股本/流通A股（百万股）1256/994总市值/流通市值（百万元）13430/10623主要估值指标[Table_PePbInfo]20142015E2016E市盈率34.828.514.5市净率2.51.81.6市销率1.21.00.8EV/EBITDA15.49.76.2分红率(%)0.050.200.20相关研究[Table_ReportInfo]市场表现[Table_QuoteInfo]-30.15%-1.15%27.85%56.85%85.85%114.85%2015/32015/62015/92015/12力帆股份海通综指沪深300对比1M2M3M绝对涨幅（%）4.2-2.1-32.7相对涨幅（%）-5.4-4.3-16.0资料来源：海通证券研究所[Table_AuthorInfo]分析师:邓学Tel:(0755)23963569Email:dx9618@htsec.com证书:S0850514050002分析师:周旭辉Tel:(021)23219406Email:zxh9573@htsec.com证书:S0850514060003扬帆电动，模式逆袭[Table_Summary]投资要点：公司作为转型车企，正走出中国独特的商业模式：分时租赁的共享模式，电动汽车全产业链，高效换电商业逻辑；类比国外Autolib，处于模式领先，快速复制、盈利强劲的阶段，公司将成为A股稀缺的汽车共享标的。给予“买入”评级。�电动汽车分时租赁经济性、便利性突出，引爆城市出行需求。大城市交通拥堵、停车困难、用车成本高昂，电动汽车分时租赁成本低、随借随还、APP一键用车，有效聚合碎片化出行需求，发展迅猛。根据上海国际汽车城数据，2016年1月分时租赁订单超过2600个，同比增长3.3倍。�力帆电动汽车分时租赁浮出水面。电动化、车联网、大数据是电动汽车分时租赁核心要素。力帆收购无线绿洲、定增募投电动汽车关键技术，补足能力短板，围绕盼达用车、换电能源站、电动汽车，构建分时租赁生态系统。�盼达用车与无线绿洲无缝对接，打造分时租赁平台。盼达用车作为电动汽车分时租赁平台，提供“随借随还”、“一键用车”、“无人值守”等便利功能。无线绿洲掌握底层车载硬件和上层车联网平台技术，二者无缝对接，协同效应显著。盼达用车目前拥有22个网点，重庆居多，预计将陆续在其他大中型城市复制，到2020年规划租赁车辆规模30万辆。�创新高效换电模式，消除用户痛点，降低运营成本。电动汽车购车成本高、充电时间长、续驶里程短是三大痛点。公司创新高效换电模式，通过回...
