谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11证券研究报告行业研究/深度研究2015年03月08日交运设备增持（维持）汽车整车Ⅱ增持（维持）姚宏光执业证书编号：S0570512070002研究员0755-82492723yaohongguang@htsc.com谢志才执业证书编号：S0570512070062研究员0755-82492295xiezhicai@htsc.com冯冲执业证书编号：S0570512070069研究员010-63134080fengchong@htsc.com1《汽车整车Ⅱ/交运设备:加强环境保护，汽车板块股票如何选?》2015.032《风神股份(600469):传统业务稳固防守，新市场与改革反击力度或超预期》2015.033《苍穹之下，柴油机排污治理首选威孚高科》2015.030%20%40%60%80%1403140614091412交运设备汽车整车Ⅱ沪深300新阶段、新思路——汽车行业国企改革深度报告之二投资要点：2014年4月4日我们在市场中率先发布汽车行业国企改革深度报告，推荐标的均录得可观收益。如今，国企改革报告汗牛充栋，我们认为挖掘汽车行业的国企改革机会的方式将由第一阶段追求改革事件，转变为追求改革对企业的实质影响。是为第二阶段。新阶段，采用新思路，我们将重点推荐标的调整为：一汽轿车、金龙汽车、风神股份、国机汽车。再次重申汽车行业将是国企改革的重要阵地，其具体逻辑为：1、汽车行业是典型的国资主导型行业，剔除银行等国资垄断行业，汽车行业的国资控制程度处于上游水平。2、汽车行业作为充分竞争领域，在国企改革中是优先推进的方向，有望首先受益。3、行业内企业国企改革的内在需求强烈，主要由于:1）国企的运营效率普遍低于民营汽车企业；2）国企活力比如民营企业，创新能力不足；3）国企高管的薪酬水平与非国有企业存在显著的差异。我们认为国企改革投资机会正向第二阶段过渡。国企改革投资可分为两个阶段。第一个阶段以事件投资为主，选股以朦胧美为佳，着重考察事件发生的概率。从结果来看，我们推荐的国企改革组合绝大部分涨幅可观，自深度报告报告（2014年4月4日）发出至今平均涨幅66%，超越非国企改革标组合收益率16%左右。第二阶段，更加注重实际效果，即需要考虑改革能给公司带来什么？当前市场上对于国企改革的研究汗牛充栋，对于第一阶段的投资机会讨论的极为清晰，思路需要向第二阶段过渡。新阶段、新思路，着重看好以下几类：1、小公司、大平台，资产注入后蚂蚁变成大象。这类公司的代表有一汽轿车（一汽夏利享有同样的逻辑）。公司原有业务盈利能力一般，然而母公司净利润总额高达300亿左右，整体上市后公司市值预...
