请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场策略随笔系列之三关于新三板融资市场遇冷的判断和思考2016年4月15日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S101051012001叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1．新三板市场策略专题——路在何方，问道台湾（2016-04-01）2．新三板市场策略随笔系列二——分层的意义（2016-03-05）3．新三板市场策略随笔系列一——为什么新三板跟跌不跟涨（2016-02-17）4．新三板市场专题策略——并购风起，众流归海（2016-02-01）5．新三板市场2016年3月跟踪报告——制度改革的时间窗口再次打开（2016-03-17）6．新三板市场2016年2月跟踪报告——解铃还须系铃人（2016-02-18）7．新三板市场策略点评——注册制推出对新三板冲击有限（2015-12-10）8．新三板市场2016年投资策略——服务业闪耀新三板（2015-11-26）9．新三板市场策略专题——寻找新三板成长股（2015-08-27）投资要点2015年至今新三板实现融资总计1684.3亿元，其中金融业融资占比超过1/4。按东方财富的行业分类来看，金融、信息技术、文化传媒、机械设备、基础化工、医药生物六大行业成为最受投资人青睐的行业。新三板按整体法计算得到定增PE为36倍，中位数为18.5倍。金融行业抬升了新三板整体定增市盈率水平近16个百分点。剔除金融后，新三板定增PE回落至32倍。做市商获取库存股的PE（2014年年报数据）按整体法计算为27.7倍，按中位数计算为20.7倍。处于0-25倍区间内的占比接近54%。目前做市商库存股的成本并不比其他投资者具备明显优势。我们观察做市板块的定增定价发现较为明显的规律，企业公布融资预案时处于做市状态的案例总计457例，其定增价格相对于做市交易均价（做市首日至预案公告日期间的成交均价）的平均折价率为30.80%，中位数为32.13%。与此同时，我们将做市首日至预案公告日期间的日均成交金额降序排列后发现，各区间段的平均折价率基本处于30%左右。新三板整体融资市场出现萎缩迹象。新三板融资金额从周度滚动的计量方式来看，出现了较为明显的下滑。这主要体现在两个方面：首先，新三板拟募资金额从年初的单月（四周滚动）706亿大幅下降至当前的107亿左右，几乎回到了去年投资者热情点燃以前的水平；其次，实际融资金额并不乐观，从3月中下旬开始新三板单月（四周滚动）完成的融资金额由180亿持续下降...
