请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场2017年投资策略潜龙在渊，待时而动2016年11月16日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1．新三板市场2016年下半年策略专题—转换视角，聚焦成长....................................................（2016-05-16）2．新三板市场2016年中报专题—紧盯成长，精耕细作......（2016-09-04）3．新三板市场策略专题—路在何方，问道台湾....................（2016-04-01）4．新三板市场策略随笔系列七—政策底和估值底临近，参与者投资策略转变...............................（2016-09-28）5．新三板市场策略随笔系列六—选股策略再完善.................（2016-08-15）5．新三板市场策略随笔系列五—寻底新三板........................（2016-07-13）7．新三板市场策略随笔系列四—关于新三板分层后估值跃迁的思考............................................（2016-06-07）8．新三板市场策略随笔系列三—关于新三板融资市场遇冷的判断和思考......................................（2016-04-15）9．新三板市场策略随笔系列二—分层的意义........................（2016-03-05）10．新三板市场策略随笔系列一—为什么新三板跟跌不跟涨...（2016-02-17）11．新三板市场专题策略—并购风起，众流归海....................（2016-02-01）12．新三板市场2016年投资策略—服务业闪耀新三板...........（2015-11-26）投资要点市场的正面因素逐步累积。（1）基础层协议板块这个体量最大且平时并不被投资者所重视的板块其成交活跃度却出现改观；（2）挂牌企业融资难度的加大并未导致市场整体的融资定价再次出现大幅的下挫；（3）私募股权和创投基金对新三板的投资案例在8月份出现了近半年以来的首次企稳回升、上市公司并购挂牌公司的热情也持续上升。估值触底正在系统性地提升新三板配置意义，不管以主板并购标的的估值标准来看，还是以符合IPO财务条件的成熟性企业标准来看抑或是以一级市场的投融资倍数来看，新三板毫无疑问在各类权益资产的价格对比中处于明显偏低的水平。（1）基础层的协议转让板块市盈率调整至15倍左右，不仅完成了对经济下行带来盈利下滑的估值确认，同时也接近主板公司并购标的给予的估值水平；（...
