请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板/投资策略新三板市场策略点评20151125分层只是开始！2015年11月25日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001联系人：刘凯电话：021-20262109邮件：kailiu@citics.com相关研究1.新三板市场策略点评—制度推进超出预期，新三板发展值得期待（2015-11-21）2.新三板市场2015年11月跟踪报告—分层预期持续发酵，市场抢筹提前开始（2015-11-18）3.新三板市场策略周报（2015年第41期）：三板指数大涨，市场流动性逐渐恢复（2015-11-16）4.新三板市场策略点评—金融改革提速，新三板大有可为（2015-11-04）5.新三板市场策略点评—“优先股”打开新三板政策想象空间（2015-09-23）6.新三板市场策略专题—新三板2015年中报解读：服务业成亮点（2015-09-09）7.新三板市场专题策略：寻找新三板成长股（2015-08-27）8.新三板策略专题：三板分层，渐行渐近（2015-7-23）事项：全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”）24日下午召开新闻发布会，介绍了下一步加快推动市场改革发展的安排。发布会上，全国股转公司有关负责人介绍了包括实施市场分层等在内的十大举措。点评：三板分层敲定，资本市场形态将更加清晰。新三板分层对中国资本市场的影响是长远而深刻的，这主要是从两个方面考虑。第一个层面的影响来自于股转系统自身。分层的推出，将进一步促使新三板内各行业、各板块自发形成相对稳定的估值定价体系，这可能是沪深两大交易市场长期未能达到的目标。第二个层面的影响则是促进三大交易所之间的竞争。分层制度的推出是全国股转系统在交易制度的构建中继做市制度后又一重磅的制度变革。新三板高效的融资优势叠加不断完善的交易制度对沪深交易所带来挑战。进入2016年，沪深交易所在上市和融资方面的变革与新三板在交易制度方面的探索将同时发生。本次新三板的分层标准综合考虑了财务指标以及流动性指标，并且三条标准各有侧重，整体而言具有较高的包容度。其中标准一的要求最为严格，它综合考虑了挂牌企业的盈利能力以及股权分散度，不仅对挂牌企业净利润的要求明显高于创业板IPO财务条件，而且对股东人数也明确做了超过200人的规定。标准二则侧重于从营业收入的角度来考察企业的成长能力，为那些成长能力较强但短期流动性欠佳的企业做了考虑，这也符合全国股...
