管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net为什幺兼并会失败？作者：MatthiasM.Bekier，AnnaJ.Bogardus，TimOldham来源：《麦肯锡高层管理论丛》2001.4兼并会促使收入增长的信念是虚幻的吗？在兼并中,应更多地对收入予以关注。事实上,没能关注收入这个重要因素是许多兼并没有盈利的原因所在。太多的公司之所以丧失了收入增长的推动力是由于他们过多专注于获得成本协同效应，或是由于没有注重兼并后系统整体收入的增长。这些情况所导致的企业停止增长大大损害了公司市场业绩,其影响程度远远超过了企业未能控制成本所带给公司市场业绩的影响。企业兼并能促使收入增加的理念，可以说是神话。南卫理公会大学从1990至1997年对超过价值1亿美元的193件兼并案进行研究后发现，兼并案中收入增加的案例几乎很难找到。对同行业进行的调查表明，仅有36%的目标公司在宣布兼并后的第一个季度内保持了收入的增加。到第三季度，仅有11%的公司避免了衰退,平均增长率则为12%。麦肯锡加入了南卫理公会大学的研究,经过仔细观察后发现，持续业绩不佳仅仅是衰退的原因之一,而顾客和雇员的心理不稳定是衰退的另一原因。此外,这些收入的亏空并不代表J曲线的开始。麦肯锡研究在1995年至1996年进行了进一步调查,在160多个获取的兼并案例中,涉及跨11个工业行业的157家上市公司(图表1)。在这些公司中,仅有12%在兼并三年后大大提高了增长率。事实上,大部分业绩不佳的公司状况依然不佳,而大部分有实力的公司则出现衰退。总体来说,尽管兼并公司费尽心机，他们的有机增长率仍比同行业者低4%，而且还有42%的兼并公司没能达到。图表2展示的这家公司增长率虽然稳定、显着，但销售收入依然低于预期值。而如果兼并公司和目标公司还是分开的话，均能保持行业平均增长率。管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net图表2管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net这些研究结果在其它地方也同样适用。高科技和其它号称增长率高的行业的兼并与其它任何兼并一样，承受着兼并沉重的担子。而奇怪的是，公司的大小并不起作用--小公司冒险兼并大的公司，并不比大公司吃掉一二个刚起步的公司成功率低。通常，有经验的兼并公司并不比初试兼并的公司成功率更高。那幺，为什幺对兼并案中的收入增长率甚为担忧呢？归根到底，是因为正是收入而不是成本决定了兼并的结果。无论兼并的目的是什幺，事实上收入与利润的关系最密切。如图表3所示，收入波动的影响很快超...
