请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/投资策略新三板市场策略随笔系列之九重视创新层做市板块的投资机会2017年2月6日中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S101051012001叶倩瑜电话：021-20262117邮件：yeqianyu@citics.com执业证书编号：S1010515040001相关研究1．新三板市场2017年投资策略专题—潜龙在渊，待时而动...........................................................（2016-11-16）2．新三板市场2016年下半年策略专题—转换视角，聚焦成长.......................................................（2016-05-16）3．新三板市场2016年中报专题—紧盯成长，精耕细作.......（2016-09-04）4．新三板市场策略专题—路在何方，问道台湾......................（2016-04-01）5．新三板市场策略随笔系列八—新三板成交转暖的微观观察（2017-01-03）6．新三板市场策略随笔系列七—政策底和估值底临近，参与者投资策略转变.................................（2016-09-28）7．新三板市场策略随笔系列六—选股策略再完善...................（2016-08-15）8．新三板市场策略随笔系列五—寻底新三板..........................（2016-07-13）9．新三板市场策略随笔系列四—关于新三板分层后估值跃迁的思考...............................................（2016-06-07）10．新三板市场策略随笔系列三—关于新三板融资市场遇冷的判断和思考.........................................（2016-04-15）11．新三板市场策略随笔系列二—分层的意义..........................（2016-03-05）12．新三板市场策略随笔系列一—为什么新三板跟跌不跟涨....（2016-02-17）投资要点IPO集邮策略在新三板市场的套利空间受估值压制。IPO集邮策略虽然是一项在逻辑上可行的交易行为，但是，在可选标的有限、交易成本过高以及以存量博弈（表现为协议创新与做市创新的跷跷板效应）为主的市场下，趋同的交易行为使得制度套利的空间面临迅速收窄的尴尬处境。投资者和挂牌企业需要面对的三大不确定性。（1）主板IPO加速带来估值下沉的隐忧。我们统计了2005年-2015年主板新股发行一年后的市场表现，数据表明44%的月份内新股发行一年后的平均收益率为负值。IPO集邮策略在未来一年能从个案逐渐演化成普遍现象，必定是基于主板市场IPO大量放行的基础之上。IPO加速对主板市场估值下行带来的压力和IPO集邮策略...
