请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板研究/定期报告新三板市场2017年3月跟踪报告市场转暖带来企业融资效率提升2017年3月20日投资要点2017年二月新三板二级市场回顾：做市指数月线收阳。截至2017年2月28日，三板成指和三板做市指数分别上涨0.29%和2.88%，二月新三板流动性出现分化，成指成交金额降至87.97亿元；做市指数成交金额上升至70.83亿元；二月做市板块新增企业为18家，与一月份的23家相比继续下降。目前，全市场总股东户数为35.79万户。2017年二月新三板一级市场回顾实际募资和拟募资总额双双下降。二月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计80亿元，较一月份174亿元出现明显下降。申请IPO辅导的挂牌企业持续增长，一级定增市场步伐放缓。二月实际完成募资总额为74亿元，较一月实际完成的117亿元大幅下降。一级市场融资预案整体估值出现下滑。二月份，新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为22.83倍，较一月的28.87倍有所下滑。二月份，178例已完成的增发项目整体市盈率为19.86倍，低于二级市场交易价格。新三板企业作为买方和标的方发生股权转让事件大幅减少。新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月仅发生8例，较上月16例大幅减少。其中包括时代出版对数智源、江苏名通100%股权的收购、广安爱众对宜燃股份、爱众水务100%股权的收购等4例主板公司对新三板公司的股权转让事件。截至2017年3月19日，共完成155例主板公司持股新三板投资事项，其中2月新增13例持股事件。随着新三板机构投资者的进一步多元化，我们预期高分红和高股息率的新三板价值型股票也将成为下个阶段资金关注的重点。新三板分红企业数量显著增长。2013年到2015年，伴随新三板市场的快速扩容，挂牌企业实施分红的数量分别由18家猛增至919家，三年间增长超过50倍。分红企业数量增长带动现金分红总额大幅提升。2013年至2015年，新三板现金分红总额分别为0.63亿元、32.42亿元和135.56亿元。新三板分红企业数量增加直接带动现金分红总额水平的大幅提升。新三板整体股利支付率显著高于A股。新三板股利支付率高于A股主要有两点原因：（1）新三板企业规模整体偏小，其净利润总额远小于A股。（2）与A股上市公司相比，新三板挂牌公司股权集中度普遍较高，公司进行现金分红的意愿和动力更强。从企业的转让方式来看，做市板块的分红企业比例显著高于协议板块。从创新层各标准来看，标准一下的分红企业比例高于标准二与标准...
