紫金矿业今天，我们要研究的东西，是这个：▼图0-1：黄金来源：新华社/路透黄金，因为稀有，不仅可以做首饰，还可以投资，1KG的黄金相当于2瓶矿泉水的重量，就价值29万元，可以说价值连城。也许你不关心黄金，但黄金却在关心你。也正因为其物理属性和价值属性，知名投资人、桥水基金掌门人的达里奥认为：黄金是对冲风险的工具，每个人都应该配置黄金。黄金，不仅是个人规避风险的投资手段，还是各国央行的重要战略储备。比如俄罗斯，在2018年增持880万盎司（约274吨）黄金，约为986亿元，破其历史纪录。据经济学人报道，截至2018年，各国黄金净购买量增长了74%，是美元和黄金脱钩（1971年）以来的最高水平。凭借此，众多经济学家大呼2019年，金市或将迎来大牛市。然而，众人都在说的东西，一定对吗？在众多学者赞同黄金价值时，巴菲特却不以为然，他认为黄金是一个不会生蛋的鸡，购买黄金就是一场博傻游戏，谁傻谁买。耶鲁大学教授陈志武也认为黄金无用，甚至比不上手机、衣服。[1]巴菲特说的很有道理，这玩意和比特币一样，不产生现金流的东西，从价值投资进和现金流贴现角度，根本无法估值，也更难谈得上“价值”。那么，黄金到底有没有价值？它的价值是由什么东西主导的？它的价格，是否有周期区间、是否可预判？这个几个问题，历来就存在争议。不过，这些争议却没有妨碍人们的淘金热情，也因此，诞生了一批巨头企业。如纽蒙特（市值181亿美元）、巴理克黄金（市值146亿美元）、加拿大黄金（市值92.01亿美元）、盎格鲁黄金（市值59.5亿美元）等巨头企业。▼图0-2：黄金储量排名（单位：吨）来源：申万宏源大家仔细上图，在这众多企业中，还有两家中国企业的身影，其中一家更是成为全国巨头。不过，这个巨头成长的却不容易，起家福建的一个小县，黄金资源量少，总储量仅为5.45吨，且品位低，不足0.9g/t，不足高品位（超过10g/t）的十分之一。开发它，可以说“豆腐摊了肉价钱”，于是，众多地质学专家均将该矿山判了“死刑”。不过，其管理人却通过技术创新，开发低品位矿山，并重新定义矿山边界，储量从最开始的5.45万吨上升到500吨，涨了近90倍，跻身为中国第一金矿，成功逆袭，变废为宝。它的名字是：紫金矿业。来看数据——2015年到2018年三季度，其主营业务收入为743.04亿元、788.51亿元、945.49亿元、761.73亿元，净利润为13.43亿元、16.87亿元、32.48亿元、39.08亿元，经营活动现金净流量为102.69亿元、86.02亿元、97.64亿元、66.20亿元；...
