【置顶】2019年，几张改变人生的图（估值研判，2019-02-12）2019-02-1213:59:31几张重要的指数历史估值图，供大家参考：第一张图——全A指数，自2004年以来的历史估值，代表整个市场的环境。图中我们标注了几个圈，图中绿色和黄色区域，代表估值较低公司占据的比例。这个比例越高，对应的指数点位也越低。也就是说，15年来，像如今这样的指数估值环境，仅有四次。眼下，很多人对宏观环境比较悲观，但其实其中藏着巨大的机遇。巴菲特说：在别人恐惧时贪婪，说的就是这个意思。数据来源：理杏仁第二张图——看完全A指数估值，我们再把视野拉近，看看各细分指数的估值情况（也就是说，全市场估值的结构）。从对应的净资产收益率来看，沪深300和上证500估值相对其他较低，而中证500和创业板指，仍然不便宜。眼下很多人仍然寄希望于像2014年那样的成长股牛市，从目前的估值环境来看，比较难。从估值角度来看，价值标的仍然将是主旋律。而成长股、垃圾股未来仍存爆雷风险，春节前财务预告爆雷已经可见一斑。数据来源：理杏仁第三张图——看完指数估值的大致结构，我们可知估值安全边际的重心仍在大盘绩优，那么，接下来再看下代表整个市场中流砥柱的沪深300指数估值情况。沪深300的历史估值，根据万得数据，大约在8X到20X之间，图中标出了四个历史点位，大家可以体会一下，现在的沪深300，处于历史上的什么位置。如果这个位置能看清，那么未来有可能的上行空间也就能看清。对一个价值研究者来说，重要的不在于下个月、下一年的走势和方向，而在于对极限位置的把握。我们不预测下个月、下一年会怎么走，但我们只知道一件相对确定的事：价格一定会在极限低值和极限高值之间摆动，无论中间需要经历多少年。投资的核心，就是在于把握这种确定性相对大一些的因素，忽略其他确定性相对不高的因素。之前我们在周期性行业的研究中（包括原油、MDI、维生素、工业硅等产业），已经多次提过这个逻辑。避免断更，请加微信501863613数据来源：Wind以上几张图看完，需要关注什么样的权益类资产（证券VS地产），目前处于什么样的历史阶段（安全边际VS研究时点），需要研究什么样的标的（大盘VS小盘），需要使用什么样的研究逻辑（价值VS成长），这几个问题，已经不说自明。在资本市场里，从长期来看，一个人究竟能获取多少利润，取决于对事物的理解深度。很多时候，影响一个人一生的决策，未必是长篇累牍的复杂大论，而往往就在简单的几张图里面。2660避免断更，请加微信501863613
