请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]公司研究/汽车与零配件/汽车零配件证券研究报告华域汽车（600741）公司研究报告2019年12月25日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市首次覆盖股票数据[Table_StockInfo]12月24日收盘价（元）24.2452周股价波动（元）17.01-26.77总股本/流通A股（百万股）3153/3153总市值/流通市值（百万元）76422/76422相关研究[Table_ReportInfo]市场表现[Table_QuoteInfo]-4.10%7.90%19.90%31.90%43.90%2018/122019/32019/62019/9华域汽车海通综指沪深300对比1M2M3M绝对涨幅（%）-6.32.71.0相对涨幅（%）-10.1-0.4-1.4资料来源：海通证券研究所[Table_AuthorInfo]分析师:杜威Tel:(0755)82900463Email:dw11213@htsec.com证书:S0850517070002分析师:王猛Tel:(021)23154017Email:wm10860@htsec.com证书:S0850517090004联系人:郑蕾Tel:075523617756Email:zl12742@htsec.com联系人:房乔华Tel:0755-23617756Email:fqh12888@htsec.com全面布局，稳健转型[Table_Summary]投资要点：公司是国内汽车零部件综合供应商，形成“3+2+1”业务体系。公司是国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司，现已形成能网联化、电动化、轻量化3个专业板块，内外饰、底盘2个集成平台，国际和国内协同作用的1个投融资平台。依托上汽切入大众通用全球供应链体系，国际化+中性化增强市场竞争力。上汽集团为公司控股股东，公司依托上汽开始切入大众和通用全球供应链体系，国际化战略有望再突破；公司中性化战略稳步推进，合并业外销售占比已从2014年的28.8%上升至2019年上半年的42.0%。坚持高ROE+高分红模式，为股东创造价值。公司ROE水平相对较高，主要系总资产周转率和权益乘数较高。通过分析公司2018年负债结构，我们判断公司主要依靠产业链上游的占款驱动权益乘数，负债端整体资金成本较低。2015年以来公司维持较高现金分红比率，2018年度现金分红比率达41.24%。做大做强传统零部件业务板块，“有进有退”加速整合。公司旗下参股控股公司众多，2010年以来坚持“有进有退”的战略导向，调整和优化业务结构。1）延锋饰件全球市场份额稳定，布局智能座舱和汽车智能安全系统业务，有望贡献新增量；2）汇众作为公司的底盘系统运作平台，2018年成功获得了北汽新能源Ebooster和比亚迪EPB产业化项目定点；3）华域视觉受益于车灯行业LED产品结构升级，并表后盈利能力有所改善，我们...
