制药：华东医药（二），一周内125家机构疯狂调研——优塾指数★★★✩（2019-5-5）2019-05-0510:35:03之前在研究云南白药时，曾经提到，它是A股第一支tenbagger，而今天要研究的这家公司，也是名副其实的tenbagger。其自上市至今，前复权股价上涨85倍，来感受一下它的画风：▼图1，股价图（单位：元）来源：wind而这家公司，和云南白药一样，也身处医药赛道中。既然是制药公司，那么其股价暴涨，必定和它的爆品密不可分——2002年，它的单品爆款药上市之后迅速放量，并在2017年，实现单品年销售额超过20亿元，年复合增速达到43%。注意，年销售额20亿，是什么概念？我们来对比几个耳熟能详的爆款药看看：东阳光药，旗下一款“可威”（通用名奥司他韦，号称抗流感神药），2006年上市，11年时间里，2017年仅实现了14亿元的销售收入；江苏豪森，旗下爆款产品“奥氮平”，2001年上市，16年时间里，2017年仅实现16.82亿元的销售收入；之前优塾投研团队在研究以上几家公司时，曾多次提到过“大单品”对医药公司的重要性。而正是手握这样的大单品，让本案的投资回报率始终保持在20%以上，和格力、海康、茅台、恒瑞、海天这样的行业巨头站在同列。对本案，我们来看业绩：2015年-2018年三季度，营业收入分别为217.27亿元、253.8亿元、278.32亿元、232.04亿元；净利润分别为11.52亿元、15.35亿元、18.88亿元、19.11亿元；经营活动现金流分别为6.59亿元、13.47亿元、16.61亿元、14.11亿元；毛利率分别为23.98%、24.27%、26.12%、29.51%；净利率分别为5.3%、6.05%、6.78%、8.23%。以上数据看完，不知你有没有发现一件怪事——20%的ROE，其背后对应的净利率竟然只有6.78%，毛利率只有26.12%。不是制药公司吗，才这么点毛利？这是什么情况？并且，以上这还不算怪，更怪的是，从2018年6月至今，短短半年时间大幅下挫，股价从53.20元一路杀至最低23.16元，暴跌56%！并且，其中还出现过连续暴跌，甚至跌停的走势——在整个医药板块的龙头公司中，这样的跌法，也很让人费解。这，又是为什么？其实，它的业务不单单只是制药，它还有医药分销业务。由于医药分销规模大，但毛利率低，所以拉低了综合毛利率、净利率。它，就是华东医药，是浙江省的医药分销龙头，同时也是糖尿病口服药领域的行业龙头。注意一个重要的事——2019年4月19日公布年报后，包括上汽投资、东海证券、东吴基金等在内的161家机构对其集中调研，其中公布年报后的第一周就有125家之多。这些机构对于华...
