银行：招商银行，比其他银行到底好在哪里？——优塾指数✩✩（2019-5-5）2019-05-0510:24:33今天要研究的这家公司，其赛道，被称为整个大盘的顶梁柱。它上市17年，股价走势相当彪悍，前复权股价从1.68元/股，最高涨至34.23元/股，涨幅接近20倍，来感受一下这彪悍的画风：▼图1，股价（单位：元）来源：WIND这家公司所处的赛道，号称“万业之母”——银行。在这个赛道上，并不乏万亿市值的巨头，比如：工商银行（2万亿）、建设银行（1.8万亿）、农业银行（1.3万亿）、中国银行（1.1万亿）。而本案的赚钱能力，也毋庸置疑，来看财务数据：2015年至2018年9月，营收分别为2014.71亿元、2090.25亿元、2208.97亿元、1882.21亿元；净利润分别为580.18亿元、623.8亿元、706.38亿元、675.64亿元；经营活动现金流量净额分别为4004.2亿元、-1206.15亿元、-56.6亿元、-1747.05亿元；净利率分别为28.8%、29.84%、31.98%、35.9%。注意，营收上千亿、净利润上百亿，这体量已经是非常巨大。然而，这和“宇宙第一大行”——工商银行相比，还是小巫见大巫。来对比工商银行的财务数据：2015年至2018年9月，营收分别为6,976.47亿元、6,758.91亿元、7,265.02亿元、5,770.55亿元；净利润分别为2,777.20亿元、2,791.06亿元、2,874.51亿元、2,401.20亿元经营活动现金流量净额分别为11,317.64亿元、2,392.21亿元、7,708.64亿元、8,829.02亿元，净利率分别为39.81%、41.29%、39.57%、41.61%。从营收体量上看，它不到工商银行的1/3，从净利润规模上看，它不及工商银行的1/4，总之，妥妥地被秒杀。然而，它的股价走势，却秒杀工商银行。工商银行自上市以来，前复权股价从1.9元最高上涨至7.44元，股价仅上涨不到3倍。来对比下股价画风：▼联系微信客服1225791460进同步更新群图2，股价（单位：元）来源：理杏仁而且，对于一个很讲究规模效应的银行业赛道，它在体量不及工商银行的“劣势”下，反而获取了更高的投资回报率。2015年至2017年，它的ROE为17.09%、16.27%、16.54%，而工商银行的ROE为15.49%、14.13%、13.45%。不仅如此，市场对它的预期也很高，其PB、PE值分别为1.47倍、10倍，而工商银行仅为0.9倍、7倍。它，就是国内银行业较早发展零售银行业务的商业银行，招商银行，其被誉为银行业中的“零售之王”，与巴菲特长期重仓的美股公司富国银行齐名。目前，总市值已经8600亿。2018下半年，A股大盘下调，大盘跌幅高达22%，大部分银行股PB值都处于破净边缘，股价也回调了不少...
