大洋电机今天要研究的这家公司，直接上图：▼图：电机来源：谷歌这是什么？答案是：电机。它的电机应用场景众多，不仅包括空调、洗衣机、健身器材等普通家用的电机，并且，最值得关注的是，这家公司的产品，可以应用于新能源汽车领域。新能源汽车与传统汽车最大的区别就是“三电系统”，分别为：电池、电机和电控。关于新能源汽车领域动力电池的龙头，此前我们曾多次分析过宁德时代，而本案生产的，正是电机和电控，占到了电动车整车成本的25%。这家公司的名字，叫做：大洋电机，新能源汽车电机领域响当当的巨头。除了电机电控之外，它还涉及了电池，并且，还是市面上无数人追捧的另一个风口——氢燃料电池。这个概念，看起来十分性感。一提到氢燃料电池，那和可是整个A股当红的黑科技概念，关于日本高科技的各种传说流传在坊间，什么加点水就能跑几百公里之类。韭菜们简直要为之疯狂，甚至投资圈里的人也对日系技术各种跪舔，对如今的锂电池行业和补贴政策各种“痛心疾首”，似乎氢燃料替代锂电池指日可待。然而，来看看这位“概念股”的股价表现，则又是另一派场景——2008年上市后股价曾经经历过两拨上涨，但是随后又跌回了起点。▼图：股价来源：wind来看它的业绩——2015年至2018年三季度，营业收入为：49.12亿元、68.05亿元、86.05亿元、63.03亿元；归母净利润为：3.41亿元、5.09亿元、4.18亿元、1.45亿元；经营活动产生的现金流量净额为：2.64亿元、5.37亿元、1.38亿元、4.19亿元；毛利率为：21.84%、23.67%、20.28%、17.50%。乍一看，营收体量很大，对吗？怎么说，都应该是细分赛道龙头的感觉。这个数据似乎还行，增长还比较稳定，然而，也许你很难想象，这样数据的公司，2018年突然出现了暴亏——根据2019年1月30日，大洋发布发布业绩预告，预计2018年净利润为亏损21亿元至23亿元。What！Areyoukiddingme？这预计暴亏的数据到底怎么回事？接下来，这几个问题必须思考透彻，才可能避免类似的业绩陷阱：1）自2008年上市以来，其股价经历过两次大涨两次大跌，期间的逻辑到底是什么？2）大洋电机为什么会突然大额预亏20亿？发生这样的暴亏之前，其基本面是否有风险警示信号？3）本案涉及一件重要的事：高溢价并购。而奇怪的是，在每一个并购案例中，买卖双方以及中介机构都会罗列大批数据，来说明估值的合理性，而往往走到最后，却是商誉减值、甚至如本案般业绩巨亏。那么，当时的估值逻辑中，到底哪里出了问题？或者说，大家应该重点提防哪些...
