2019/12/7并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dea4913073c5_Qxc2ruvA/11/3719人次阅读2019-12-0620:26:50首页内地-2019三季报更新|长江电力财务建模，抗周期品种—优★★★★（19-12-6）图文详情评论注：本文为2019年三季报更新建模报告，《并购优塾》将根据新发布的三季报，对财务数据假设进行更新。更新的假设内容，我们将在前面两段展示。同时，更新后的建模报告，将附在后文，其中更新的参数，以紫色字体展示。此外，在财务建模Excel表中，更新的参数以背景标注黄色展示。优塾团队认为，养成阅读季报、年报的习惯，并基于此长期追踪企业内含价值变动，是价值投资成功的基本前提。耐心阅读、每日精进，必有收获。10月31日，这家公司发布了2019年三季报——截至三季度，其实现营业收入380.84亿元，同比增长-2.51%；净利润为178.43亿元，同比增长-0.48%；经营活动现金流量净额为262.25亿元，同比增长-6.64%；毛利率为64.6%，净利率为46.85%。尽管业绩增长不够亮眼，甚至还在下降，但是，2019年来，上证指数大幅波动的背景下，它的股价却不断创下新高。以前复权股价为例，其从年初低点的13.6元/股，上升至高点的19.65元/股，涨幅超过40%，来感受一下它的画风：图：长江电力股价联系微信客服1225791460进同步更新群2019/12/7并购优塾https://appnayzhasz9427.pc.xiaoe-tech.com/detail/i_5dea4913073c5_Qxc2ruvA/12/37来源：wind同时，它是2018年A股市值前20的上市公司中唯一一个股价没有下跌，全年还录得涨幅（5.9%）的公司。要知道，在2018年，贵州茅台全年跌幅达14%，万科跌幅达20%，中国人寿跌幅达31%。可以说，它是一个不折不扣的抗周期品种，拿β值来看，它对大盘的β值仅有0.6。它就是，全球水电龙头——长江电力。全球十大水电站中，它一家囊括了其中的两座，包括排名首位的三峡水电站和排名第三的溪洛渡水电站。2018年，它的发电量为2154.82亿千瓦时，而国内的第二大水电龙头华能水电，同一年的发电量仅为817.22亿千瓦时，还不到它的一半。本报告，将根据2019年三季报，对其财务模型的Excel表格进行更新，并梳理三季报的核心要点：从增长质量来看——2019年前三季度营业收入增速为-2.51%，较半年报同比增速下滑，主要是电价基本稳定的情况下，三季度来水偏枯，前三季度发电量为增速为-2.37%。从盈利能力来看——2019年前三季度，毛利率为64.60%，同比增加1.96个百分点，净利率为46.85%，同比增加0.96个百分点，...
