-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：16.77元目标价格（人民币）：23.50-25.00元长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)81.93总市值(百万元)4,105.30年内股价最高最低(元)85.69/16.77沪深300指数3329.29潘贻立分析师SAC执业编号：S1130515040004(8621)60230252panyili＠gjzq.com.cn卞晨晔联系人biancy＠gjzq.com.cn深冷装备具备核心优势，应用拓展布局氢能领域公司基本情况(人民币)项目201420152016E2017E2018E摊薄每股收益(元)1.3321.1320.3150.4350.523每股净资产(元)4.967.858.8610.1611.72每股经营性现金流(元)2.24-0.751.220.971.32市盈率(倍)N/A67.6153.1538.5632.05行业优化市盈率(倍)N/AN/AN/AN/AN/A净利润增长率(%)20.83%15.56%-16.39%37.86%20.31%净资产收益率(%)26.88%14.42%10.68%12.84%13.39%总股本(百万股)60.0081.60244.80244.80244.80来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑国内深冷技术装备细分龙头，掌握核心部机制造技术。板翅式换热器是深冷技术设备的核心部机，也是公司掌握核心技术的主要自制产品，公司通过改造设备、自制模具、开发软件等多种方式形成自身特有优势，保障产品质量的同时提高生产效率，使得此项产品毛利率维持在50%左右，出口产品毛利率可达到70%。公司以板翅式换热器为基础逐步扩大产品范围，延伸至冷箱和成套装置领域，使得公司收入明显增长。专注于深冷技术设备在天然气与新型煤化工领域应用。深冷技术装备发展起始于钢铁、有色金属等行业；国家能源结构调整、工业转型升级为天然气及新型煤化工提供发展契机，有望成为深冷技术设备的新增长点。目前天然气消费占能源比重仅5.9%，十三五期间发展目标是提高到10%，增长空间仍很大；煤化工是深冷装备另一应用领域，16年环评审批加速有助行业回暖及设备需求的增加。公司专注于深冷技术设备在天然气液化分离和煤化工烯烃分离等领域的应用，经过长期积累形成竞争优势。16年是业绩低点，煤化工回暖、今年有望回升。2016上半年，下游天然气等行业需求放缓使部分订单执行过程延期，公司收入和利润出现下降，预计16年全年业绩将有下滑。今年业绩回升：1）从近期情况看，国家环保部对煤化工项目环评批复提速，公司产品订单在煤化工领域有明显恢复；2）从更长期看，天然气与新型煤化工在国内的发展仍有很大空间，油价上行将使其经济性更加明显；公司专注于深冷装备在此方向的应用，已积累起较强的技术和品牌优势，能够...
