免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告汽车/工业电动两轮车：格局优化，走向全球华泰研究其他交运设备增持(维持)电力设备与新能源增持(维持)研究员宋亭亭SACNo.S0570522110001SFCNo.BTK945songtingting021619@htsc.com+(86)1063211166研究员申建国SACNo.S0570522020002shenjianguo@htsc.com+(86)75582492388研究员边文姣SACNo.S0570518110004SFCNo.BSJ399bianwenjiao@htsc.com+(86)75582776411联系人陈诗慧SACNo.S0570122070128SFCNo.BTK466chenshihui@htsc.com+(86)2128972228华泰证券研究所分析师名录行业走势图资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码目标价(当地币种)投资评级爱玛科技603529CH38.15买入天能股份688819CH41.69买入小牛电动NIUUS3.75买入春风动力603129CH175.92买入钱江摩托000913CH19.95买入八方股份603489CH61.76增持雅迪控股1585HK19.39买入资料来源：华泰研究预测2023年9月09日│中国内地深度研究两轮车行业景气度高，上下游共同发展在新国标替换需求后，我们认为智能化以及新型业态的兴起将成为国内市场新的增长动能。海外市场增长潜力大，东南亚面临摩托车油改电的新机遇。考虑消费升级趋势，电摩需求或增长。另外，下游行业的高景气对上游供应链（电池及零部件）亦有助力。首次覆盖爱玛科技（603529CH，买入，目标价38.15元）、天能股份（688819CH，买入，目标价41.69元）、小牛电动（NIUUS，买入，目标价3.75美元）、春风动力（603129CH，买入，目标价175.92元）、钱江摩托（000913CH，买入，目标价19.95元）、八方股份（603489CH，增持，目标价61.76元）、雅迪控股（1585HK，买入，目标价19.39港元）。国内市场趋于稳定增长，东南亚市场潜力大新国标过渡期基本结束，受替换需求前置影响，国内电动两轮车销量将先回落，再进入稳定增长期。根据我们的测算，23、24年国内电动两轮车销量为5338/5119万辆。随着产品智能化、高端化的发展，以及配送服务、共享骑行等新型业态的助推，电动两轮车行业有望稳步增长。根据ASEANstats数据，目前东南亚摩托车保有量达2.5亿辆，在电动化利好政策加持下，摩托车油改电增长潜力较大。随着摩托车电动化渗透率快速提升，根据我们的测算，东南亚五国23年由摩托车电动化带来的电动两轮车增量需求预计达到71万辆。根据Statista，欧美电踏车2021年销量约561万辆，随着电动渗透率的提高，预计销量稳步增长。推进产品差异化、布局出海，企业盈...
