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项目 组合 选择
项目组合选择问题 宋元涛 博士/副教授 中国科学院大学工程学院 项目产生机制 2 3 项目评估 科学合理地确定项目的优先级需要从效益,可用资源以及风险等方面多维度进行评估。目录 项目(优先级)评价 项目组合选择 南水北调项目群选择 银行贷款项目组合选择 中国路桥海外项目组合选择 基于关键链的多项目管理 练习 6 7 1.项目集评价 公司项目的分级标准(李文,李丹.企业多项目分级及信息项目.J.项目管理技术,2004()l:6一11)(1)是否针对企业发展战略目标。(2)是否能够建立竞争优势,构筑核心竞争力,如利用Benchmarking(标杆分析法/基准化分析法)的方法推动企业进步与管理创新。(3)是否能够降低项目期内运营成本,获得项目期后经济效益。(4)是否能够满足市场或客户的需求和期望。8 (5)是否具有较高的风险。(6)是否使用了新的或复杂的技术。(7)是否能够提高企业的声誉和社会形象 9 项目评价标准(自思俊,现代项目管理)(l)对企业发展战略的重要意义;(2)建立竞争优势;(3)降低运营成本;(4)满足客户的需要或期望;(5)对企业的价值;(6)对投资的回报。10 传统项目评价理论介绍及分析 静态评价方法 投资收益率=年净利润/投资 (即E=R/K)投资回收期:T=1/E=K/R 动态评价方法 净现值(NPV),即将来某一笔金的现在价值 内部回报率(IRR,Inner rate of return),使项目的净现值等于零时的折现率。动态投资回收期法 现值指数法:净现值除以投资额现值 11 IRR函数 12 项目A 项目B 投资-10-10 第一年收益 3 4 第二年收益 3 4 第三年收益 3 4 第四年收益 3 4 第五年收益 3 4 13 项目A 项目B NPV NPV 投资-10-10 收益 1 3 4 2.608696 1.863335 收益 2 3 4 2.268431 1.863335 收益 3 3 4 1.972549 1.863335 收益 4 3 4 1.71526 1.863335 收益 5 3 4 1.49153 1.863335 IRR 15%29%项目组合优选评价方法 期望商业价值法(EcV)14 项目组合优选评价方法 动态定制等级列表法 数值解释:16.0(2):前面是得分为16分,后面括号内是排名为第二 等级得分:三项排名的均值 15 项目组合优选评价方法 多指标项目组合选择方法 1.对企业的回报 1.1对公司的利润贡献 1.2技术上的回报 1.3商业启动的时间 2商业战略匹配 2.1一致性(与企业战略的一致程度)2.2影响(对企业财务和战略的影响)16 项目组合优选评价方法 多指标项目组合选择方法 3战略杠杆作用 3.1项目所有者位置 3.2项目发展的平台 3.3项目的持续性 3.4项目与企业其它资源、技能的协同作用 17 项目组合优选评价方法 多指标项目组合选择方法 4商业成功的可能性 4.1现在的市场需求 4.2市场成熟度度 4.3竞争的激烈程度 4.4现在的商业应用发展情况 4.5商务设想 4.6法规的/社会的/政治的影响 18 项目组合优选评价方法 多指标项目组合选择方法 5.技术成功的可能性 5.1技术差距 5.2程序的复杂性 5.3现存的技术技能基础 5.4人才与设施的可利用性 19 项目组合优选评价方法 基于战略的项目选择模型 范存彦,黄凯.论战略管理与项目管理的关联J.美中经济评论,2004(3):35一41 3-7列的数值是发生概率 20 项目组合优选评价模型指标选择(孙兆辉,企业项目组合管理及项目组合评价研究)21 项目组合优选评价模型指标选择(孙兆辉,企业项目组合管理及项目组合评价研究)22 项目组合优选评价模型指标选择(孙兆辉,企业项目组合管理及项目组合评价研究)23 项目组合优选评价模型指标选择(孙兆辉,企业项目组合管理及项目组合评价研究)24 项目组合优选评价模型指标选择(孙兆辉,企业项目组合管理及项目组合评价研究)25 26 专家打分法 某国际工程投标 27 28 两两比较法 29 重要性比较标度表 30 目录 项目评价 项目组合选择 南水北调项目群选择 银行贷款项目组合选择 中国路桥海外项目组合选择 基于关键链的多项目管理 练习 31 2.项目组合选择 背景:很多项目提出立项申请,组织面对资源约束、组织的战略指引等限制,哪些项目可以立项?32 简单的项目投资组合 现有A、B、C、D、E五个项目,每个项目的投资额、净现值如下表。已知公司全部项目的投资限额为3600万元,现在决策者需要选择合适的项目,使得公司的收益最大。(建立模型,给出计算过程、结果)费用收益费用收益 项目项目 投资额投资额 净现值净现值 A 800 300 B 1000 600 C 1200 700 D 1300 750 E 1500 900 33 11(1)(2)0,1(3)niiiniiiiMax c x s.t.a xb x 模型 讨论 如果项目B、C都被选中,会产生额外的收益100万元,怎样建模?36 资产组合理论 分散投资的理念:“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”资产组合理论关注的是资产组合整体的收益与风险的权衡;37 资产组合理论 马科维茨(1952)是现在资产组合理论的开创者,其假设条件如下:每一种投资都可由一种预期收益的可能分布来代表 投资者都利用预期收益的波动来估计风险 投资者仅以预期收益和风险为依据决策,在同一风险水平上,投资者偏好收益与高的资产或资产组合,在同一收益水平上,投资者偏好风险较小的资产或资产组合 投资者在一定时期内总是追求效用最大化 38 历史收益率历史收益率 设ri为资产i的历史收益率,则投资组合P的历史收益率为:的资金比例。为投向证券i1 ,iiiipxxrxr39 期望收益率期望收益率 投资组合的期望收益率是构成组合的各种资产的期望收益率的加权平均数,权数为各资产在组合中的市场价值比重。iiiiiippxrExrxErE)()()(40 组合的风险组合的风险 投资组合的风险(方差或标准差)并非是构成组合的各种资产的风险(方差或标准差)的加权平均数。2,1122,2222()()2cov()2ppiinniki kikniiikikikiniiikikikikiVar rVarx rx xxx xr rxx x )()(),cov(,),cov(kkiikikikiikrErrErErrrr相关系数算例 41 相关系数算例 42 序号 广告投入(万元)x 月均销售额(万元)y x2 y2 xy 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12.5 15.3 23.2 26.4 33.5 34.4 39.4 45.2 55.4 60.9 21.2 23.9 32.9 34.1 42.5 43.2 49.0 52.8 59.4 63.5 156.25 234.09 538.24 696.96 1122.25 1183.36 1552.36 2043.04 3069.16 3708.81 449.44 571.21 1082.41 1162.81 1806.25 1866.24 2401.00 2787.84 3528.36 4032.25 265.00 365.67 763.28 900.24 1423.75 1486.08 1930.60 2386.56 3290.76 3867.15 合计 346.2 422.5 14304.52 19687.81 16679.09 43 两种资产组合的风险:(n=2)222,112222112212122222112212121212()()2cov(,)2,1,1ppi iiki kikVar rVarx rx xxxx xr rxxx xxx 44 投资组合的风险分散化原理 通过增加投资项目可以分散与减少投资风险,但所能消除的只是非系统风险,并不能消除系统风险。在投资组合中资产数目刚开始增加时,其风险风险分散作用相当显著,但随着资产数目不断增加,这种风险分散作用逐渐减弱。美国财务学者研究了投资组合的风险与投资组合股票数目的关系;由此可见,投资风险中重要的是系统风险,投资者所能期望得到补偿的也是这种系统风险,他们不能期望对非系统风险有任何超额补偿。45 表:表:资产组合数量与资产组合风险的关系资产组合数量与资产组合风险的关系 46 目录 项目评价 项目组合选择 南水北调项目群选择 银行贷款项目组合选择 中国路桥海外项目组合选择 基于关键链的多项目管理 练习 47 3.南水北调分期投资项目群选择研究 48 49 南水北调中线工程河南段 50 51 西线工程西线工程南水北调项目群南水北调项目群主主体体工工程程项项目目1 1主主体体工工程程项项目目N N主主体体工工程程项项目目2 2东线工程东线工程主主体体项项目目法法人人1 1南南 水水 北北 调调 项项 目目 群群中线工程项目群中线工程项目群丹江口丹江口工程项目群工程项目群?京京石石段工程项目群段工程项目群河南段工程项目群河南段工程项目群主体工程项目群管网工程项目群省配套工程项目群配配套套工工程程项项目目1 1配配套套工工程程项项目目N N配配套套工工程程项项目目2 2管管网网工工程程项项目目1 1管管网网工工程程项项目目N N管管网网工工程程项项目目2 2南水北调中线干线南水北调中线干线工程建设管理局工程建设管理局河南省南水北调河南省南水北调工程建设管理局工程建设管理局省辖市工程省辖市工程建设管理处建设管理处配配套套项项目目法法人人1 1管管网网项项目目法法人人1 1河南省南水北调工程建设领导小组河南省南水北调工程建设领导小组国务院南水北调工程建设委员会国务院南水北调工程建设委员会南水北调中线干线工程建设管理局南水北调中线干线工程建设管理局52 南水北调中线主体工程包括丹江口水库水源工程、汉江中下游补偿工程和输水工程三部分 总干线全长1432 公里。2013年建完,2104年汛后通水。一期工程静态总投资约1367 亿元!调水规模95 亿立方米。工程总干渠在河南境内长731公里,河南境内投资约670亿元,占总投资量的49%。分给河南37.69亿立方米水。配套投资90.15亿元。受水区城市新建、改扩建水厂及管网配水系统建设静态投资约122亿元,加上省上缴南水北调主体工程基金 26亿元,省用于南水北调干、配套工程、水厂及管网建设静态投资合计约238亿元。河南省决定配套工程要与干线工程实现“三同步”同步设计、同步建设、同步达效。53 配套工程融资方式 尽量降低贷款、股权等融资比例,以降低水价、拉动经济发展。省财政、专项基金、银行贷款,进一步再向国家要 估算工程静态总投资115亿元,其中国家和省级财政出资45.98亿元、占40%,南水北调基金45.98亿元、占40%,银行贷款22.99亿元、占20%。目前省财政、南水北调基金有问题;已同银行接洽,必要时贷款。不想吸纳社会资金。项目群融资计划 项目群投资计划 项目群净现金流 54 参变量:T1表示整个项目群建设工期(单位:年);T2表示考虑收益的时间段(单位:年);I=1,2,n表示将一个项目群分解为若干项目,项目的编号记作i;pi表示项目i建成后每年的经济效益;qi表示项目i所需的建设资金;di表示项目i的建设期(单位:月);Mj表示每年的融资数量。55 决策变量 xi表示项目i开工年份(即第xi年开工),假定都在每年的1月1日开工。56(3)21(2)21sgn1(1)1211111112 I i,.,T,x ,.,T,tMj)(xabsqs.t.)dx(TpMax itjjnitjiiniiii项目名称 项目每年收益(亿元)所需建设资金(亿元)建设期(月)项目1 2 16 20 项目2 2 20 32 项目3 2 8 14 项目4 3 4 9 项目5 1 9 12 项目6 1 6 6 项目7 1 5 10 项目8 2 18 28 项目9 2 16 22 项目10 3 16 18 项目11 3 15 20

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