信贷扩张、监管错配与金融危机：跨国实证马勇杨栋陈雨露〔中国人民大学财政金融政策研究中心，北京100872;中国人民大学财政金融政策研究中心，北京100872;中国人民大学，北京100872〕作者简介：陈雨露中国人民大学副校长，中国财政金融政策研究中心教授、博士生导师马勇中国财政金融政策研究中心助理研究员杨栋中国人民大学博士后联系方式：陈雨露：13911227299；mailchenyulu@yahoo马勇：13908202308；mayong19828@hotmailCreditExpansion,SupervisoryMismatchandFinancialCrisis:Cross-countryEvidenceMAYongYANGDongCHENYu-lu(ChinaFinancialPolicyResearchCenter,Beijing,100872;ChinaFinancialPolicyResearchCenter,Beijing,100872;RenminUniversityofChina,Beijing,100872;)Abstract:basedontheeconomicdataof66representitivecountries,thispaperinvestigatestheinternalrelationshipbetweencreditexpansion,financialregulationandfinancialcrisis.Empiricalanalysistendstoshowthattheprocyclicalinteractionsbetweencreditexpansion,assetpricesandfinancialsupervisionarethebasicmechanismbehindfinancialcrisis.Undertheeffectsofprocyclicality,financialcrisisobtainstheself-fuifillingwayofaccumulationandmagnification,whilethemismatchedandineffectualfinancialsupervisionnotonlyhasnouseinpreventingcrisisbutalsomayleadtoevenworseoutcomes.Keywords:creditexpansion;supervisorymismatch;financialcrisis信贷扩张、监管错配与金融危机：跨国实证1：以全球范围内具有代表性的66个国家的跨国数据为根底，本文系统考察了信贷扩张和金融监管在金融危机中的作用与实现方式。本文的研究说明，信贷周期、资产价格周期和金融监管周期的同周期性，是金融危机背后共同存在的根本机制。在这种机制下，金融风险获得了自我累积和放大的实现方式，而金融监管的错配和失效不仅无助于防范危机，还有可能使危机进一步恶化。关键词：信贷扩张监管错配金融危机JEL分类：E32，G21，G28一、引言随着美国次贷危机在2023年突然以令人始料未及的速度恶化，全球金融都处于一种不稳定状态中。回溯历史，在过去几十年里，从最富有的国家〔如美国、日本等〕到最贫穷的非洲地区，从经济高增长的东亚经济体到转轨经济国家，几乎没有哪个国家不曾遭遇这样或那样的金融危机〔Caprio，1997〕。频繁发生的金融危机不仅本钱巨大，而且给实体经济带来了沉重打...
