注册会计师-公司战略与风险管理第1页第26讲基于创造价值或增长率的财务战略选择2.基于创造价值或增长率的财务战略选择（1）影响价值创造的主要因素企业市场价值＝企业占用资本（投资资本）+企业市场增加值市场增加值＝企业资本市场价值－企业占用资本（投资资本）现金流量＝税后经营利润－投资资本增加投资资本增加/投资资本＝增长率税后经营利润/投资资本＝投资资本回报率企业的市场增加值与经济增加值（即经济利润）有联系：经济增加值是分年计量的，而市场增加值是预期各年经济增加值的现值。【结论】根据企业市场增加值的计算公式可知，影响企业市场增加值的因素有三个：（1）投资资本回报率；（2）资本成本（指的是加权平均资本成本）；（3）增长率。销售增长率、筹资需求与价值创造。在资产周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变（目前经营效率和财务政策不变）并且不增发和回购股份的情况下：销售增长率超过可持续增长率：现金短缺。销售增长率低于可持续增长率：现金剩余。销售增长率等于可持续增长率：现金平衡。影响价值创造的因素主要有：①投资资本回报率；②资本成本；③增长率；④可持续增长率。（2）价值创造和增长率矩阵旭晟出品必属精品扫描上面二维码加微信领取资料考前精准押题微信：1240392823注册会计师-公司战略与风险管理第2页1）增值型现金短缺（第一象限）（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金；（2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：〔途径1〕提高可持续增长率，包括提高经营效率（提高利润率和周转率）和改变财务政策（停止支付股利、增加借款），使之向销售增长率靠拢；〔途径2〕增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。旭晟出品必属精品扫描上面二维码加微信领取资料考前精准押题微信：1240392823注册会计师-公司战略与风险管理第3页2）增值型现金剩余（第二象限）首选的战略是利用剩余现金加速增长。途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务。如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。3）减损型现金剩余（第三象限）首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率；（2）提高经营资产周转率。在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应...
