科创|半导体：晶晨半导体，和华为海思竞争爽吗——优塾指数✩（2019417）2019041718:15:46今天，我们研究的一家公司，它的背后，出现了一系列影子股。有两家影子股，因为蹭了它的热点，股价暴涨：一家是创维数字，另一家就是TCL集团。先看创维数字的股价画风：2019年3月至今，股价从7.57元/股最高上涨至13.4元/股，涨幅达77%。▼股价图（单位：元）来源：wind再看TCL集团的股价画风：2019年3月至今，股价从2.62元/股最高上涨至4.44元/股，涨幅高达27%。▼股价图（单位：元）来源：wind这么牛叉的科创板企业，到底是哪家？它，就是晶晨半导体。科创板第一家审批企业，其受理编号为001，被行业为1号选手。谁持有它，谁就能涨疯。能拉动影子股价暴涨的企业，财务数据肯定不差。直接上业绩：2016年至2018年，营业收入为11.5亿元、16.9亿元、23.69亿元，净利润为0.73亿元、0.78亿元、2.82亿元，经营活动现金流量净额为0.72亿元、1.77亿元、1.85亿元，毛利率为31.51%、35.19%、34.81%，净利率为6.35%、4.61%、11.92%。营收体量还不错，三年净利润复合增速高达97%。这所谓的“科创板第一股”，做的东西，名叫：电视机机顶盒芯片。它的OTT机顶盒芯片市场份额，甚至超过了华为海思，市占率高达63%。其客户名单也相当豪华，其中包括小米、中兴、创维等机顶盒巨头。这样的财务数据，对应本次上市发行10%股权，募资15.1亿来看，发行估值高达151亿元。并且，单看PE，估值高达53倍。好，研究到这里，接下来有几个值得我们思考的问题：1）机顶盒芯片这个细分领域，究竟是怎样的经营逻辑，为什么会引来众多电视行业的影子股参股？这个产业链的逻辑到底是怎样的？2）本案，处于芯片设计这个赛道，也属于半导体的细分行业，其核心护城河到底是什么？作为零配件厂商，本案对上下游的话语权到底强不强？3）本案，估值高达150亿元，这样的估值到底是什么逻辑在支撑？按照这样的估值，一级和二级市场的参与机构，到底还有没有赚头？即便本案转眼可能就要在创板转登陆，但其实大家都很焦躁——50倍的PE，到底是贵了，还是便宜了？今天，我们就以晶晨半导体为例，来研究一下半导体芯片设计的产业逻辑，以及估值特征。对于相关赛道公司，之前我们在专业版估值报告库中，研究过中微半导体、和舰科技、嘉楠耘智、比特大陆等。数据支持：东方财富Choice数据声明：本文坚决不做任何建议韭菜请移步他处—01—科创公司，什么来路？▼1964年，Intel公司的创始人之一GordonMo...
