第七章行为金融与非线性分析第一节证券投资的行为金融分析通过本章学习可以更好地理解行为金融与非线性分析的基础知识，行为偏差对投资决策的影响与启示和证券投资的非线性分析方法。第二节证券投资的非线性分析方法第一节证券投资的行为金融分析一、行为金融学的发展历程（一）行为金融的界定有别于传统金融学研究中“理性人”假设，行为金融学研究侧重于从人们的心理、行为出发，来研究和解释现实金融市场中的现象。我国学者饶育蕾（2010）的定义较为全面的展现了行为金融学的内涵：“行为金融学是多学科交叉研究的边缘理论。它吸收心理学、行为学、社会学、认知科学等有关人类决策心理和行为的研究成果，在有限理性和有限套利假定的基础上，研究市场参与者的实际决策行为，解释金融领域的各种现象。（二）行为金融学的发展阶段1.早期研究追溯（1）最早研究投资市场群体行为的经典之作：19世纪法国社会心理学家古斯塔夫•勒庞(GustaveLeBon)的《乌合之众：大众心理研究》和苏格兰著名学者查尔斯•麦基(CharlesMackey)的《非凡的公众错觉和群体疯狂》（2）约翰•梅纳德•凯恩斯（JohnMaynardKeynes）是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家，他基于心理预期最早提出股市“选美竞赛”和“空中楼阁”理论。（3）普莱尔（Purrell）是现代意义上行为金融理论的最早研究者，在其《以实验方法进行投资研究的可能性》（1951）论文中，开拓了应用实验方法将投资模型与人的心理行为特征相结合的金融新领域。（4）1972年斯洛维奇（Slovic）的《人类判断的心理学研究对投资决策的意义》一文，为行为金融理论发展奠定了基础。2.心理学行为金融阶段这一阶段（从1960年至80年代中期）的行为金融研究以阿莫斯•特沃斯基（AmosTversky）和丹尼尔•卡纳曼（DanielKahneman）为代表。特沃斯基研究了人类行为与投资决策模型基本假设相冲突的三个方面：风险态度、心理会计和过度自信，并将观察到的现象称为“认知偏差”。特沃斯基和卡纳曼（1979）共同提出了“前景理论”，使之成为行为金融研究中的代表学说。但是当时的行为金融的研究还没有引起足够重视，一方面是因为此时EMH风行一时，另一方面是因为人们普遍认为研究人的心理、情绪对金融研究的影响是不科学的。3.金融学行为金融阶段这一阶段是从20世纪80年代中期至今，市场不断发现的异常现象引起金融学界的注意，关于股票市场的一系列研究和实证发现了与理性人假设不符的异常现象，例如，所谓的“一月效应...
