请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/行业研究/汽车行业汽车行业2017年下半年投资策略机会尤存，结构分化2017年5月18日强于大市（维持）投资要点�乘用车二季度或为全年低点，下半年将环比改善。受去年底提前消费影响，今年一季度乘用车销量同比增长仅4%，我们维持全年同比增长7%，月度增速呈现V字型的判断，其中二季度由于补库存因素消除、传统消费淡季、终端竞争加剧，或为全年低点。展望下半年，随着消费旺季来临，以及2018年购置税料将完全退出导致的提前消费，预计增速将环比改善。展望2018年，考虑汽车行业对于宏观经济的重要影响，预计若出现连续大幅负增长，政府仍有“汽车下乡”等对冲政策，长期不悲观。从派系看，受益于消费升级、产业链成熟，豪华品牌、自主品牌市场份额持续提升。从车型看，SUV进入红海，七座车型成为新的增长点。�新能源汽车下半年销量有望爆发，积分政策是关键。随着新能源汽车推广目录公告的正常化，以及地方政府补贴明确，新能源汽车月度销量持续回升。考虑2018年有望实施新能源汽车积分政策，以及新能源客车更新指标要求，维持全年新能源汽车75万辆的预测，下半年销量有望爆发。从车型结构看，预计新能源乘用车是主要增量，有望超过51万辆，尤其是A00级纯电动；新能源客车维持在13万辆左右；新能源专用车将突破10万辆。考虑补贴门槛提升，补贴金额退坡，预计全行业利润率将回归至合理水平，各细分领域龙头企业的竞争优势将日渐明显。�自主零部件企业逐渐从进口替代走向全球化，新能源和智能驾驶成为加速器。中国连续8年蝉联全球最大汽车市场，产量约占全球30%，本土零部件配套体系成熟度非常高。在2010年之后，随着中国汽车行业进入平稳增长期，合资车企面临降成本压力，给自主零部件企业提供了很多进口替代、外资替代的机会，如：亚太股份配套大众MQB平台等。同时，自主零部件企业开始逐渐走向全球化，如：福耀玻璃美国建厂等。此外，自主零部件企业积极进行海外并购，如：均胜电子收购KSS等。参照海外汽车产业发展路径，预计未来中国亦有望成长出类似博世、德尔福等全球零部件集团，尤其是在新能源、智能驾驶驱动的产业变革背景下。�商用车看排放升级，经销商看汽车金融等新业务拓展。今年一季度商用车实现20%以上的快速增长，其中重卡行业受益于新国标、超限超载治理，以及低基数，同比增长90%以上。考虑同比基数提升，预计下半年商用车增速将放缓，一季度或为增速高点。但从今年7月1日开始，重...
