请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃汽车推荐(维持）重点公司重点公司评级广汇汽车买入宁波华翔增持宝信汽车暂未评级华晨中国暂未评级永达汽车暂未评级模塑科技增持＃relatedReport＃相关报告《Q4基金加仓汽车板块，上汽等个股备受青睐》2017-01-23《【兴证汽车第4周】观车瞧市：周而复始》2017-01-22《【兴证汽车第3周】观车瞧市：方向可以预测，幅度只能跟踪》2017-01-16＃emailAuthor＃分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃姚炜yaowei@xyzq.com.cnSFC：AVW558SAC：S0190516050001戴畅daichang@xyzq.com.cn翟伟zhaiwei@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃�周期：豪华车增速高于乘用车行业，向上高弹性，向下更稳健。中/美/韩豪华车历史增速表现均好于乘用车行业，中韩豪华车增速基本高出乘用车行业一倍。并且，豪华车在行业复苏时显示出来更大的销量弹性，在衰退时却更加稳健。�成长：低渗透叠加消费升级，中国豪华车复合增速或超13%。从豪华车渗透率来看，台湾、欧洲的渗透率均在15%以上，美国近10年渗透率稳定在11%左右，韩国渗透率从2008年后快速提升至10%。假设以美国的渗透率作为基准，乘用车2017-2020年复合增长率6%，则我国豪华车复合增速约13%，仍为乘用车的两倍。�竞争：ABB（奥迪/宝马/奔驰）垄断竞争，新车周期决定相对市场地位。从竞争结构看，由于品牌壁垒较高，中/美/韩三国豪华车均呈寡头垄断格局，CR3显著高于中档车市场。中/韩前三位奔驰/宝马/奥迪份额长期稳定在70%以上，美国前三位奔驰/宝马/雷克萨斯也稳定在50%以上。但寡头内部的市场份额会因为新品周期而具有差异，比如2015年以来奔驰强势新品周期对奥迪形成较大冲击。�宝马：2017年进入强产品周期，增长逐季度加速。从产品周期角度，奔驰已完成了全系列的换代，奥迪在小型车方面投放了多款产品，相比之下，宝马缺乏小型车产品，而且主力车型5系老化、X3尚未国产。作为解决措施，宝马于2016年初投放2系旅行车，5月投放换代X1，今年1季度投放新1系，年中换代5系，全新国产X3有望于2018年中旬上市，3系有望19年换代，宝马新品周期对产业的拉动将逐季度强化。�精选宝马产业链，畅享豪华未来。由于品牌溢价明显、竞争相对缓和，戴姆勒、宝马等汽车公司的毛利率显著高于通用、大众等中档车公司，豪华车是最肥沃的结构性市场。推荐宝马产业链，整车：华晨中国（1114.HK），核心零部件：宁波华...
