请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo][Table_Title]长城汽车（601633）汽车自主品牌崛起龙头王炎学（分析师）张姝丽（研究助理）徐伟东（研究助理）010-59312757010-59312859021-38674744wangyanxue@gtjas.comzhangshuli@gtjas.comxuweidong@gtjas.com证书编号S0880514040001s0880115080221S0880116100124本报告导读：公司高端品牌WEY即将上市，预计将大卖，成为崛起中自主品牌汽车的龙头。投资要点：[Table_Summary]�维持“增持”评级。市场认为公司停留在低端品牌市场很难突破价格限制，我们认为公司推出wey品牌将突破原有品牌认知，借助于零配件供应链竞争力和对SUV市场精准把握能力的全面提升，公司将站稳15万元以上中高端车型市场的龙头，实现自主品牌汽车真正崛起。上调2016-2017年EPS至1.16/1.44元（原1.00/1.16元），结合A股相关公司估值，给予2017年11倍PE，提高目标价到16元。�汽车产业升级借助SUV需求持续高速增长实现弯道超车，公司作为SUV龙头同时叠加了供应链能力的全面提升，品牌力加速提升，预计2017-2020年进入品牌价值加速上升期。中国家电、手机行业均实现了自主品牌的产业升级，长城汽车作为SUV市场龙头，率先受益，未来三年实现收入及利润25%左右增长，单车价格及毛利率持续提升。�公司专注SUV战略，最大把握了SUV市场需求井喷增长的机遇，2016年SUV销量占比91%，发动机、变速箱等核心技术平台能力的飞跃式提升。公司销量自2016年下半年开始快速增长，12月月销同增57%，中高端车型H7（终端销售价格在16万左右）在不享受购置税补贴情况下，月销增长至1万台，为实现品牌向上提升做好了准备。�风险提示：SUV行业景气度持续下滑�催化剂：WEY上市，H6换代车型上市[Table_Finance]财务摘要（百万元）2014A2015A2016E2017E2018E营业收入62,59976,03398,594127,990152,504(+/-)%10%21%30%30%19%经营利润（EBIT）9,1599,40412,32815,35519,622(+/-)%-4%3%31%25%28%净利润8,0428,05910,56313,13316,694(+/-)%-2%0%31%24%27%每股净收益（元）0.880.881.161.441.83每股股利（元）0.200.200.200.200.20[Table_Profit]利润率和估值指标2014A2015A2016E2017E2018E经营利润率(%)14.6%12.4%12.5%12.0%12.9%净资产收益率(%)24.0%20.9%25.5%24.2%23.6%投入资本回报率(%)25.3%23.2%35.2%43.5%47.7%EV/EBITDA3.29.60.3-0.6-1.1市盈率14.014.010.78.66.8股息率(%)1.6%1.6%1.6%1.6%1.6%[Table_Invest]评级：增...
