请阅读最后一页信息披露和重要声明海外研究深度研究报告证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃买入(＃investSuggestionChange＃首次）目标价：3.80港元现价：2.80港元预期升幅：35.7%＃marketData＃市场数据报告日期2016.06.29收盘价（元）2.8总股本（百万股）2,210总市值（百万元）6,189净资产（百万元）8,689总资产（百万元）23,680每股净资产（元）3.932数据来源：Wind＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃海外汽车研究高级分析师：姚炜yaowei@xyzq.com.cnSFC：AVW558SAC：S0190516050001＃assAuthor＃＃dyStockcode＃01728.HK＃dyCompany＃正通汽车＃title＃汽车金融万亿盛宴的受益者＃createTime1＃2016年06月29日主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度2015A2016E2017E2018E营业收入(百万元)29,36131,26532,92534,808同比增长(%)(5)656净利润(百万元)6198019831,159同比增长(%)(23)292318毛利率(%)8.89.29.710.1净利润率(%)2.12.63.03.3净资产收益率（%）7.18.69.810.6每股收益(元)0.2800.3620.4450.524股息率（%）3.74.65.76.7数据来源：公司资料、兴业证券研究所投资要点＃summary＃�首次覆盖给予买入评级，目标价3.80港元：受新车销售稳定、售后及延伸服务较高增长以及汽车金融贡献增量的推动，我们预计2016年至2018年净利润分别为8.01亿元、9.83亿元和11.59亿元，分别同比增长29.5%、22.7%及17.9%，16-18年净利润复合成长23.3%。考虑到公司未来成长性稳健，加上汽车金融业务增长兑现可能带来的估值提升，我们给予正通汽车8倍的16和17年每股收益平均值计算的市盈率，目标价3.80港元，首次覆盖，给予买入评级。�公司拥有多重竞争优势：正通汽车拥有以下竞争优势：一、豪华车的定位优势；二、均衡的品牌组合优势；三、区域分布均衡优势；四、拥有金融牌照优势；五、较同业盈利能力更强，可用的杠杆更高。上述优势中，拥有金融牌照的竞争优势尤其突出。�汽车金融业务是未来最大的成长动力：公司未来的成长动力主要来自于以下几方面：1、新车毛利稳定。新车毛利的企稳是盈利得到改善弹性的关键；2、售后服务和延伸业务有望实现较高增长，增速将高于新车销售；3、汽车金融业务有望实现翻番式增长，我们预计2016年至2018年的生息资产规模分别为50亿元、80亿元和100亿元，贡献净利润7772.8万元、1.53亿元和2.15亿元，分别同比增长326%、97%和40%。4、汇兑损失影响将显著减弱。�风险提示：1、市场竞争激烈，毛利率水...
