www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●电力设备与新能源2016年03月03日[table_main]行业深度报告模板结构调整转型升级先锋新能源汽车持续高增长电力设备与新能源电池及上游材料核心观点:推荐首次�十三五期间，按照国务院国发〔2012〕22号通知2020年累计产销量超过500万辆的规划，新能源汽车年复合增长率近60%。发展新能源汽车是有效缓解能源和环境压力、加快汽车产业转型升级和国际竞争优势的国家战略举措。2015年是推广应用示范城市考核节点，地方政府补贴到位和纯电动商用车需求爆发，新能源汽车产销分别完成37.9万辆和33万辆，同比增长3.3倍和3.4倍。2016年我们预计今年仍能有50%的增长，产量超过55万辆。其中，新能源客车受政府及公共机构的强制采购拉动，虽然6-8米车型国补下降30-40%，8米以上车型下降10-15%，且渗透率近20%（新能源公交近40%），预计今年仍有超过10万辆的产量，增速趋平。新能源乘用车国补基本不变。一线城市需求主要驱动于新能源车不限购不限行的便利，二三线城市需求主要驱动于如对众泰云100这类补贴后5万售价的高性价比代步车的需求。2016年各大乘用车企业的销售目标合计35万辆，增长近70%。新能源专用车国补力度不变、性价比高，重庆瑞驰EK05补贴后3.4万，预计今年产量约8万辆左右，增长50%。�2015年，比亚迪、CATL、国轩高科、力神、沃特玛等5家国内动力电池供应商出货量跻身全球前十。动力电池占新能源汽车总成本的30%至50%。假设插电式混合动力车型的单车电池用量增长2%，纯电动乘用车和专用车的单车电池用量分别增长10%和5%，纯电动客车单车电量回升20%左右，则国内2015和2016年动力电池需求分别为17和25GWh，是锂离子电池的主要增长引擎。2016年国内和国际电池供应商新增产能逐步投产，产能利用率将逐步回落。成本下降空间来自于规模效应、产线自动化、良品率提升，以及能量密度的提升。推荐A股动力电池最纯的标的国轩高科，关注赢合科技和先导智能。赢合科技，产品覆盖大部分电池生产环节，主要客户包括国轩高科、沃特玛、鹏辉能源等；先导智能，专注于卷绕、切片两大领域，主要客户包括ATL、比亚迪等。�关注高能量密度材料的渗透，三元正极材料（NCM和NCA）、湿法隔膜。电芯材料占电池成本65%，主要包括正极、负极、电解液、隔膜等材料。正极材料中三元材料能量密度高。日韩和国内动力电池厂商正从锰酸锂和磷酸铁锂电池转向三元...
