请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧公司研究Page1证券研究报告—深度报告汽车汽配[Table_StockInfo]上汽集团(600104)买入合理估值：35.70元昨收盘：28.79元（维持评级）汽车零配件Ⅱ2017年05月24日[Table_BaseInfo]一年该股与沪深300走势比较股票数据总股本/流通(百万股)11,683/11,026总市值/流通(百万元)336,367/317,426上证综指/深圳成指3,076/9,90012个月最高/最低(元)28.96/18.38相关研究报告：《上汽集团-600104-进攻性进一步增强》——2014-08-14《上海汽车-600104-合资品牌推动公司稳健增长》——2011-08-28《上海汽车-600104-资产重组短期增厚有限，未来发展空间广阔》——2011-04-06证券分析师：梁超电话：0755-22940097E-MAIL：liangchao@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。深度报告SUV新车加速推出，自主、合资均发力�龙头优势显现，自主、合资SUV齐发力核心观点：上汽集团作为自主龙头企业，随着汽车产业逐步成熟，行业龙头的规模优势开始显现，集中度有望进一步提升；上汽集团的主要利润来自于与大众、通用的合资，而中国作为两家大众、通用的重要市场，将在新车投入上持续发力，盈利能力有望进一步改善；SUV仍然是增速较快的领域，上汽自主和合资推出多款SUV新车，产销增速有较好的保障。从耦合销量与利润结构分析，后期利润增长途径为：大众的单车利润高，提升销量；通用和通用五菱销量大，提升单车利润；自主规模小，提升销量发挥规模优势。�上汽大众：新车推出，销量有望稳健增长上汽大众利润占比大，单车利润高；新品周期密集、结构优异，推出多款SUV（科迪亚克、途观L、途昂）直击高弹性市场板块。中国作为大众的重要市场，新车导入有望迎来稳健增长期。�上汽通用：凯迪拉克国产，产品盈利能力改善上汽通用销量高，但单车盈利薄弱，随着公司子品牌销量重心逐步由中低端雪佛兰转移至高端凯迪拉克（XT5、CT6等），高端产品占比提升，单车盈利改善，有望进入量利双升通道。�其他领域：自主规模提升，通用五菱商转乘战略上汽自主爆款车型RX5得到市场验证，有望复制长城哈弗提升路径，后期荣威产品系受益品牌口碑提升更易导入市场，利润扭亏确定性较高；上通五菱受到交叉乘用车市场萎靡拖累，商乘并举重心逐步向...
