敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告浪里淘金，材料先行——新能源汽车动力锂电材料行业深度报告2016年12月12日看好/首次新三板深度报告投资摘要：受益于我国新能源汽车产业的高速发展，以及刚柔并济的国家政策环境，我国动力锂电产业将继续保持快速向上发展态势。我们预计未来5年新能源汽车市场需求有望超过470万辆，年均复合增速高达41.6%，预计将带来2020年动力电池市场需求超70Gwh，未来增长动力将主要来自于目前渗透率约1.3%的乘用车和渗透率约0.9%的专用车领域。我国动力锂电材料产业机会分析。包含正极、负极、隔膜和电解液在内的四大材料成本在整个动力锂电池的成本结构中合计占比近51%，是动力锂电产业链的核心环节所在。正极材料：在能量密度上具有优势的高镍NCM三元材料将成为动力电池领域的主角，高镍三元电池的产业化也已呈现燎原之势，预计未来5年三元电池复合增速高达56.1%，具有技术优势的大型厂商将得到充分的发展，而大部分“小散弱”企业或将面临淘汰出局或并购重组。负极材料：短期内石墨负极在动力锂电负极材料的市场主流地位仍将难以撼动；长期来看，硅碳负极材料产业化已开启，未来大规模商用值得期待。预计未来5年动力锂电负极材料的累计增量需求将达30.3万吨，仍将延续量升价跌、高行业集中度下强者恒强的特点。电解液：六氟磷酸锂是当前电解液溶质的主流之选，该项技术国产化突破后带动电解液价格走低、产能快速向国内转移，而新型锂盐添加剂LiFSI产业化序幕正在逐步拉开。预计未来5年动力锂电电解液的累计增量约为47.1万吨，2017年前后LiPF6规划产能释放后将带来价格的理性回归。隔膜：“湿法+涂覆”是当前动力锂电隔膜的主流发展趋势，三层复合隔膜因其兼备优异的安全性能有望成为下一个竞争高点。目前国内干法隔膜低端产能过剩严重，而中高端的湿法隔膜产品仍有赖于进口，供需结构有所失衡。预计未来5年动力锂电隔膜的累计需求增量约为51.6亿平米。投资策略：我们认为需要遵循两条主线，一是动力锂电技术的成熟是新能源汽车产业能够蓬勃发展的主要决定因素，锂电材料产业也必然呈现出细分领域技术不断推陈出新的特点，建议关注各细分产业链环节紧扣主流技术趋势进行前瞻布局的企业；二是近年来动力锂电产业投资过热带来的产能过剩局面已渐形成，各细分领域均面临低端无效产能的淘汰出局和行业内的洗牌加速，建议关注已具备规模效应的细...
